11月25日-11月29日，主要利率债到期收益率小幅震荡下行，国债期货全周收小阳线，全周影响因素包括：债券供给因素担忧的缓解、地方债发行市场承接力度不差、同业活期存款利率调降预期及进一步宽松政策预期、配置力量提前入场等。动量指标显示利率债总体多头强势。

近期交易的主线已经切换到增量政策对于经济基本面的修复。从政策基本面角度，货币政策宽松下后续降准降息可期，若没有财政信用大规模扩张政策出台，（宽货币+实际偏紧信用）格局不会实质改变。债市长牛的核心基础在于财政信用口径能否超预期扩张，当下地方债务置换化债方案基本符合预期，关于赤字率和其他新增口径要关注中央经济工作会议以及明年两会。当下要实质性的扭转通缩预期和状态，尚有一系列实际性的举措要落地，政策能否转向积极并不再摇摆，地产资产负债表能否有效修复，能否大剂量的宽信用使投资者预期从通缩转向通胀，这将是中期决定利率中枢有无上行的基础。在经济企稳尚未牢固之前，政策方向以降低社会融资成本为目的，债市长牛的基石未变，每一次波动可能都是较好的建仓介入机会。

（不构成投资建议）

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$同泰泰享中短债E(OTCFUND|015342)$$同泰恒利纯债C(OTCFUND|008729)$

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