一、债市综述

上周债券收益率先上后下，整体无风险收益率仍以下行为主：周一，市场延续对供给的担忧，债券无风险收益率陡峭化上行，长端表现更差；周二开始，随着地方债发行强度或放缓以及发行期限或缩短，降低了市场供给担忧，地方债发行情绪好转，叠加海外地缘政治风险加剧，市场风险偏好回落，债券收益率震荡走低，长端下行幅度较大。信用债整体收益率下行，信用利差继续压缩，市场情绪较好。

上周，央行净投放1868亿元，其中逆回购投放18682亿元，到期18014亿元，国库现金定存投放1200亿元。周内资金整体平稳，DR001、R001收于1.46%、1.61%，周均值分别较前一周下行0.5bp、3.1bp，DR007、R007收于1.65%、1.80%，周均值分别较上周下行1.5bp、4.2bp。R007和DR007利差在10-15bp之间波动，资金分层持平。周内政府债净缴款4300亿左右。二级1年国股存单周五收盘1.875%，较上周上行1.5bp。

二、影响债市主要因素或事件

资金利率：

上周央行净投放1868亿元，逆回购余额18682亿元。公开市场逆回购余额规模仍然较大，叠加年内次高的政府债净缴款约7300多亿，仍然需要关注央行公开市场操作情况。

国内经济：

11月18日，财政部公布10月财政数据，2024年10月，一般公共预算收入当月同比5.49%，税收收入当月同比1.77%，为今年以来首次回正，非税收入当月同比39.61%（9月为25.16%），增速大幅提高。政府性基金收入继续下跌，但跌幅有所收窄。10月单月一般公共预算支出同比增长10.37%，基建支出力度回升，同比增长29.3%。总体上，10月广义财政收支均有回暖。

三、债市展望

上周债券收益率先上后下，整体无风险收益率仍以下行为主，主要受市场对供给担忧的缓解以及资金面维持宽松两个因素影响。从宏观面上看，短期高频数据在连续一个多月的上行后，短期明显趋缓，叠加政策进入观察期后，市场主导因素短期可能再度回到供求缺口以及流动性上：目前公开市场整体余额处于较高水平，叠加人民币汇率压力再起，对货币政策的进一步宽松有一定制约。上周政府债发行再度放量，叠加跨月因素，需要关注市场流动性状态的变化，短期10年国债利率再度靠近2.05，关注关键点位市场的供求变化，维持利率区间波动的判断。

$圆信永丰强化收益A(OTCFUND|002932)$

$圆信永丰瑞盈债券A(OTCFUND|020815)$

$圆信永丰丰和A(OTCFUND|008067)$

$圆信永丰丰和C(OTCFUND|008068)$

$圆信永丰丰润货币B(OTCFUND|004179)$

风险提示：基金有风险，投资需谨慎；过往业绩不等于未来收益，基金业绩表现具有波动风险。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的不同基金的业绩并不互相保证。本资料不是法律文件，仅供具备相关基金知识的内部工作人员交流使用，请勿作为产品宣传材料向投资者推介。本资料中的信息或所表达的意见并不构成实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。投资人购买基金时，应详细阅读《基金合同》《招募说明书》及《产品资料概要》等基金法律文件，并选择符合自身风险承受能力的产品进行投资。投资有风险，敬请理性选择。