债券市场周报

2024/11/18-2024/11/24 

一、宏观经济观察

1、重要事件简评

（1）2024年11月18日，财政部公布1-10月财政数据：1-10月全国一般公共预算收入18.5万亿，同比降幅收窄至-1.3%，累计收入完成度为82.6%，低于过去5年均值水平87.1%。10月当月财政收入2.2万亿元，同比增速继续回升至6.0%，其中，税收增速回升转正至1.4%，非税收入增速大幅回升至39.6%。1-10月全国一般公共预算支出22.1万亿，同比回升至2.7%，累计支出进度为77.6%，低于过去5年均值水平78.1%。10月当月财政支出1.97万亿，增速回升至10.5%，指向财政支出节奏有所加快。1-10月政府性基金收入3.5万亿，同比降幅收窄至-19%，累计收入完成度仅为50.1%、创下2015年以来最低水平。

（2）美国方面，截止11月24日，市场对美联储年内是否会再降息25BP仍存在较大分歧，CME数据显示美联储12月议息会议降息25BP和不降息的概率分别为52.7%和47.3%。此外，目前市场虽然仍然预计明年美联储将继续降息，但主流预期的联邦基金目标利率仅较当前的利率低50BP。明年1月20日，特朗普将正式履职，新一届美国政府将很快推出高关税、紧移民和减税的政策组合已经几乎成为市场共识，届时美国通胀将面临进一步被推升的压力，美联储降息将面临较大的制约。

来源：Wind、达诚基金

2、汇率

11月22日，美元对人民币中间价报7.1942，较上周五变动-50BP。

图1：美元指数与美元兑人民币汇率

3、中美利差

11月22日，中美利差为-232.68BP，处于近十年的低分位水平；本周中美利差环比变动0.84BP。

图2：中美利差走势（%）

二、债券市场回顾

1、资金面

（1）货币市场利率

11月22日，银行间质押式回购品种R001、R007、R014、R1M分别为1.6057%、1.8%、1.8793%、1.8949%，与上周最后一个交易日相比分别变动-1.04BP、-2.9BP、2.13BP、-0.74BP；存款类金融机构回购品种DR001、DR007、DR014、DR1M分别为1.4635%、1.6451%、1.8598%、1.65%，与上周最后一个交易日相比分别变动-1.37BP、-7.79BP、6.3BP、-15BP。

图3：货币市场利率变动

（2）央行公开市场操作

11月18日至11月22日，央行公开市场净投放1868亿元。其中，7天逆回购净投放668亿元，国库现金定存净投放1200亿元。

（3）利率债供给

今年，截至11月22日，利率债净发行合计106,385.60亿元，较去年同期多212.61亿元。当周，利率债净融资6,583.03亿元，环比增4,412.45亿元。

图4：利率债供给节奏（亿元）

2、债券市场回顾

（1）收益率

11月22日，国债1Y、3Y、5Y、10Y估值收益率分别为1.3504%、1.4472%、1.7031%、2.0832%，与上周最后一个交易日相比分别变动-3.71BP、-3.02BP、-0.68BP、-1.16BP；国开债1Y、3Y、5Y、10Y估值收益率分别为1.6594%、1.803%、1.8399%、2.1488%，与上周最后一个交易日相比分别变动1.05BP、0.41BP、-0.65BP、-0.55BP。

图5：本周国债收益率和国开收益率变动

（2）期限利差

11月22日，国债3Y与1Y、国债5Y与3Y、国债7Y与3Y、国债10Y与7Y、国债10Y与1Y利差分别为9.68BP、25.59BP、21.83BP、16.18BP、73.28BP，环比上周变动1BP、2BP、-1BP、1BP、3BP。

表1：期限利差

（3）信用债收益率

表2：信用债收益率

（4）信用利差

表3：信用利差

三、信用债负面

1、债券违约/展期

无。

2、评级负面

无。

来源：Wind、达诚基金

$达诚定海双月享60天滚动持有短债A(OTCFUND|013964)$

$达诚定海双月享60天滚动持有短债C(OTCFUND|013965)$

$达诚腾益债券A(OTCFUND|017045)$

$达诚腾益债券C(OTCFUND|017046)$

$达诚致益债券发起式A(OTCFUND|017503)$

$达诚致益债券发起式C(OTCFUND|017504)$

$达诚添利利率债A(OTCFUND|021462)$

$达诚添利利率债C(OTCFUND|021463)$

$达诚中证同业存单AAA指数7天持有期(OTCFUND|019572)$

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