引言：大家好，我是东海基金经理杨恒。过去十余年我深耕大消费板块研究，深度覆盖白酒、生猪等消费品。很高兴能在云端和各位相聚，后续每周我想会通过账号与各位分享我对消费板块的看法！

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一、 上周市场总结及展望       

上周A股先扬后抑，整体延续震荡调整，申万一级行业食品饮料指数继续下跌4.08%，中证白酒指数下跌5.32%。目前正值政策真空期，缺乏基本面支撑的消费板块相对承压，叠加外部地缘政治风险加剧，板块出现较大回调。向后看，市场在不确定中继续寻求预期和现实的再平衡。

【中国扩大免签国家范围至38国】

11月22日，外交部宣布，为进一步便利中外人员往来，我国决定扩大免签国家的范围，并进一步优化免签政策，将交流访问纳入免签入境事由，并将免签停留期限自现行15日延长至30日。自2024年11月30日起，包括新加入的9国在内的38个免签国家持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友、交流访问，过境不超过30天，可免办签证入境。未来政策还将持续优化完善，进一步提高含金量、吸引力，积极会同有关部门提升外国人来华便利度。

【卫生巾品牌集体塌房 医用卫生巾搜索量激增】

近日，卫生巾行业的“虚标长度”和“卫生标准低”问题引起了社会的广泛关注。根据目前公开测量的卫生巾品牌，几乎所有品牌只短不长，一味向下兼容。而pH值范围则与C类纺织品（非直接接触皮肤）的pH值范围相等。消费者反应PH国标数据范围大，认为女性健康不应被“降级”。导致消费者对卫生巾行业标准提出异议，开始要求各品牌提供检测报告并统计，同时。医生卫生巾械字号、医用垫巾、医用护垫等词条的搜索人气环比暴涨。11月22日，卫生巾品牌ABC创始人邓景衡公开鞠躬致歉，承诺争取成为行业第一个“国标零负差”的企业。

展望未来，我们认为当前消费板块较历史来看，处于绝对底部位置，估值也是处于历史最低点，10月消费数据改善，国内经济基本面积极因素仍在继续出现，后续政策仍然可以期待。因此当前我们看多内需消费，具体包括白酒、餐饮链、地产链等和宏观经济强相关的方向。

二、 上周消费板块表现情况

1、内地消费主题指数下行且跑赢大盘，涨跌幅排名居后。上周内地消费主题指数涨跌幅为（-3.43%），相对中证全指（-2.09%）跑输（1.34pct），中信一级行业普跌，其中商贸零售指数、纺织服饰指数涨幅居前，分别为（3.33%）、（0.51%），食品饮料指数、消费者服务指数跌幅较多，分别下跌了6.16%和4.08%。

2、从成交额占比看，消费板块成交热度有所下降，成交额占比环比上周下降了0.42pct。中证内地消费主题指数均成交额为（450亿），占全A总成交额比例为（2.72%），其中食品饮料指数成交占比为（1.78%）。

3、消费细分方向，子行业呈现普跌现象。从中信消费二级分类看，上周涨幅前三为一般零售（1.55%）、纺织制造（1.15%）、造纸（0.81%）； 排名靠后为酒类（-4.16%)、食品（-4.97%)、教育（-10.97%)；从概念分类看，本周涨跌幅居前的为纺织制造(1.15%）、免税概念(-0.62%）、婴童概念(-1.10%）。

4、从估值看，消费板块估值环比上周略有下降，但仍处于历史低分位水平。截至2024/11/22，中证内地消费主题指数PB估值（PB_MRQ，剔除负值）为3.26倍，过去三年以来的分位值为（9.48%）。

（以上数据来源choice，统计周期2024/11/18-2024/11/22，由东海基金整理汇总）

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