府库第887期基金投顾观察原创内容

本周随着咱们对多元资产配置型的投顾进行分析，也促使我有了很多的思考，尤其是当面对很多类不同资产的时候，哪一些类型纳入资产配置选择，哪一些不纳入，并不是一个好决策的事情。

我认为纳入配置的资产，需要具备长期增长逻辑与低相关性两个要素。

长期增长逻辑，比如咱们目前选择比较多的股票资产，背后的逻辑就是随着经济的持续发展，企业经营利润逐步增长，最终呈现的股市呈现出一条斜向上的曲线。除此之外还有通货膨胀的逻辑，资产价格随着通货膨胀长期逐步上涨。

低相关性逻辑，这个也是多元资产配置最常说的，通过配置低相关性的资产，平滑整个收益曲线，“资产配置多元化，是投资的唯一免费午餐”。

基于这样的两个逻辑前提，股票类资产、债权类资产、黄金是被纳入到配置中的资产大类，同时增加国内、国外不同市场的分散化投资，这个目前大家都是没有异议的。

但伴随着的另外一个问题，为什么很多商品类资产，并没有纳入到我的这个配置中？因为我之前有做过商品期货的经验，商品非常符合低相关性的逻辑，但长期增长的逻辑并不清晰，或者说其他因素对价格的影响更明显。

拿鸡蛋期货举例，在很长一段时间内，价格都处于一个大的区间震荡中，这代表着在咱们日常生活中的商品，虽然拉长时间会有因为通胀的因素导致价格上涨，但商品价格是相对稳定的，它是无法作为资产被囤起来等待上涨的。

另一个因素是这些商品，相对于长期通胀的逻辑之外，对他影响更大的是短期供需，比如马来西亚和印尼的雨水比较多时，就会影响棕榈油的产量，继而推高棕榈油的价格。这就造成影响商品价格的因素，与长期增长的逻辑有冲突。

当然不是说这些商品类资产不能配置，而是配置方式与基于长期增长逻辑下的买入并持有的方式会有比较大的差别。

Less is more，合适的资产选择很重要。

当前估值：正常

当前市场估值伴随下跌略有下降，但还处于正常区间。

当前趋势：上升趋势

即使经历周五的大幅下跌，当前没有打破上升趋势。

基金投顾：与大盘持平

权益类投顾组合跟随市场震荡，稳健型投顾组合今年表现良好

01 估值分析

当前全市场估值处于正常区间当中，市场脱离极度低估状态有差不多两个月的时间了。没有明显估值变动时，整体仓位不会做大的调整。

02 趋势分析

上证指数目前虽然经过调整，但还在合理的调整区间中，10月17日的低点是近期调整的重要观察位置。

权重股整体走势趋同，但上证50指数表现较差，接近跌破震荡区间，需要提高警惕。

中证500走势比较强势，正常调整中。

创业板指同步调整。目前权重股指数上证50有跌破震荡区间的倾向，同时港股的恒生指数已经有比较明显的下跌趋势，近期行情不太稳定。

03 大盘云图

本周前期比较活跃的非银金融、电子、计算机等板块相对跌幅大一些，周五更是全市场下跌，目前行情的整体走势趋同。

市场强度指标经过修复后目前恢复正常，指标处于26的位置，距离超跌线20并不算远，近期的调整是比较充分的。

04 投顾观察

观察表中的权益类投顾组合，随着市场的波动大家的涨跌幅开始体现出不同。最初由于大家股票仓位占比存在一定差异，业绩基准也不一样，不过放在一起去观察他们不同行情下的表现时，反而能促使我去思考我到底希望自己有一个怎样的收益曲线。

体验象限中的稳健型投顾组合也表现很不错，前几天稳钱账户与兴证全球低波动小幸福有差不多5%的收益，其他投顾组合也有差不多3%的收益。稳钱账户运行满一年，披露的数据中至今最大回撤1.86%，并且年内有30多次、甚至稳钱账户有40次年内新高。在今年行情存在剧烈波动、长时间低迷的背景下，是能有一个不错的投资感受的。

千磨万击还坚劲，任尔东南西北风。

#周末杂谈##复盘记录#

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