9月底，国内资本市场出现了大反转。主要指数连续大涨，尤其是内需消费、非银、科创等板块更加强势，其中半导体指数涨超50%。数据来源：wind，数据区间为：2024.9.25-2024.11.20

这一轮上涨原因：对一系列政策的积极反馈

这是市场对季末中国政府决策层一系列政策的积极反馈。年初至今，国内经济呈现传统产业需求不足，新兴产业供给过剩的结构。这种结构导致全产业链价格向下，传导到消费端，体现出通缩经济的特征。打破通缩预期，需要货币、财政、产业政策的一系列支持。

9月底高层的会议纪要中，给出了抗通缩，提经济的明确表态。我们认为这是股市反转的真正信号：中国自上到下意识到通缩的危害，决意全面发力提振经济。从能力上看，中央政府实力雄厚，中国经济基本盘很强大。从手段上看，通缩型去杠杆是有成功先例可循的。因此，从意愿、能力和手段看，我们对这一轮经济提振是有信心的。

结论：对比传统产业，我们对新兴产业更有信心

在观察政策落地的过程中，我们还需要仔细分析。

以地产为代表的传统产业需求不振，是人口，城镇化等长周期因素主导的。政策只能托底，很难拉起。新兴产业供给过剩，是阶段性问题。随着时间推移，供需反转的可能性较大。所以，我们对新兴产业更有信心。另外，传统产业中，如必选消费，专用机械等，如果供给格局稳定，有结构性需求改善，也可以挖掘出机会。

关注新兴产业投资方向：

因此关注中国新兴产业机会的朋友可以关注$浙商智选新兴产业混合A(OTCFUND|015373)$$浙商智选新兴产业混合C(OTCFUND|015374)$，这只基金是我管理的代表中国新质生产力的产业方向的基金，对标的主要基准是新兴成指（业绩比较基准=中国战略新兴产业成份指数收益率×70%+恒生科技指数收益率×10%+ 人民币银行活期存款利率×20%），行业集中度较高，主要布局方向有半导体，创新药，新能源等。

浙商智选新兴产业三季度投资回顾：

从刚过去的三季度来看，我们主要持仓方向较为稳定，个别重仓股仓位变化主要是涨跌所致。从近几个季度的基本面跟踪看，我们布局的资产都有较好的业务发展和业绩增长。除了重视公司的质量，我们越来越重视行业的供给格局。如果行业没有需求溢出，供给格局将是基本面能否兑现的关键。

在我们关注的半导体设计、半导体材料、互联网、计算机、光伏胶膜、光伏玻璃、创新药、医疗器械等领域，都有成本曲线陡峭、头部企业份额提升、优秀公司和平庸公司回报差异较大的特点。其中有一些行业需求还比较低迷，一旦后续需求回暖，就是较好的右侧介入机会。

浙商智选新兴产业混合产品风险等级为中风险，持仓信息来源：基金三季报，截至时间：2024.9.30.

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