美股在经历狂热的“川王行情”之后也开始出现一些不同的声音，尤其是近期美股表现涨跌不一，延续了多日的震荡行情，同时英伟达的“炸裂“业绩也带来了不小的分歧，纠结的变化同时引来一个重要的思考：美股未来还能上涨吗？

首先我们说英伟达Q3业绩的确是超市场预期，公司实现营收350.8亿美元，同比增长93.6%，公司的收入增长，主要受数据中心业务需求的增长带动，也因为受益于人工智能强劲的需求，使得数据中心业务成为英伟达当前最核心的业务，几乎占到公司收入的87.7%。

今年以来，英伟达的股价累计上涨近195%，优于同期纳斯达克100指数累计的22.83%涨幅，也远超美股其他几大科技巨头，可以说美股尤其是科技板块在英伟达的带领下，成为全球投资者最为期待的市场，英伟达几乎成了AI时代的代名词，英伟达的计算转变成了是否推动AI时代全速发展的绝对动力，用”绝对“这个词，在狂热时期似乎都不夸张。

但是，地位愈高，责任愈大，风险也就愈强

一方面，在Q4指引上英伟达未能达到市场预期，英伟达预计Q4收入375亿美元，而市场最高预期给出的是410亿美元，这也引发了市场对于公司的出货（营收）速度放慢的猜测，Q4指引公布后，英伟达股价一度下跌5%，虽然盘中跌幅有所收窄，但还是以报跌收盘。

另一方面，美联储近期再度在预期管理上释放鹰派言论，强调对降息步伐放慢的可能性，这是对流动性收紧的信号，对于市场的风险偏好有一定的压制，也令成长股科技板块感到一定的凉风。

英伟达还能涨吗，美股还是维持强势吗？

曾经在今年9月份的时候，对于美股市场就有人提出了一个质疑，”美股不可能总是牛市！？“，这里就存在两个问题，是市场给了英伟达或美股更高的预期，还是说AI龙头英伟达或美股本身就具备上涨的潜质？

咱们拿Q4指引来讲，预期增收放慢可能令英伟达四季度仅实现69.5%的增速，确实是比Q3三季度的涨幅94%明显减慢了，可是69%的涨幅预期值不算表现出色吗？如果说算，那么我们的期望应该是合理设置的，这个逻辑同样也适合美股，也就是说我们愈来愈喜欢在”超预期“问题上贪婪了，而忽略了合理设置，不是说期望过高市场不考虑，而是只有合理设置，市场的预期才会有相对容易的部分，这也是预期中的一部分。

回到英伟达的基本面上来看，当前，其主力Blackwell芯片出货正常，未来供不应求的预期信号相当明显，业绩支撑扎实，收入端高速增长，经营利润率继续在高位保持稳定，这样的良性状态的基本面能叫泡沫吗？能叫产能过剩吗？很难，所以，我们称对于美股的强势还是要在良性基本面上想问题，这样我们对于美股是否能维持强势就有了一个相对客观的预期判断了。

一句话，拥抱美股，理性对待。

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