周二，金山云(金山云.US)股价明显走高。截至发稿，该股涨幅达5.76%，报4.59美元。

消息面上，金山云公布2024年第三季度业绩，收入规模、盈利能力、经营现金流方面均取得扎实进展，经营效能继续得到证明。

营收上行

净亏损却在扩大

金山云，一家专注于云计算与数字化服务的科技企业，在美股市场占据一席之地。尽管之前的二季度财报揭示出公司总营收达到36.67亿元人民币，同比微幅下滑0.87%，而归属于母公司的净亏损为7.13亿元人民币，但该亏损额同比却增长了35.59%。 

这一反差现象引起了市场的广泛关注，投资者们纷纷期待公司能在后续财报中释放出更为积极的信号。

近日，金山云2024年三季度的财报如约而至。据财报显示，该季度公司营收达到18.86亿元人民币（折合2.69亿美元），相较于去年同期的16.25亿元人民币，实现了16%的显著增长，展现出明显的上升势头。 

细分来看，金山云在公有云领域实现了11.8亿元的收入，同比增长15.6%；而在行业云方面，则收获了7.1亿元的收入，同比增长16.7%。此外，公司的毛利也实现了大幅提升，从上年同期的1.96亿元增长至3亿元，增幅达到54.6%。

然而，在运营层面，金山云仍面临一定的挑战。该季度公司的运营亏损为11.44亿元人民币（折合1.63亿美元），相比去年同期的8.05亿元有所增加，这主要是由于长期资产减值所致。     

不过，在非公认会计准则下，公司的经营亏损已缩减至1.4亿元人民币（折合2000万美元），与去年同期的2.63亿元相比减少了46.7%，同时也较上一季度的1.89亿元减少了25.6%。 

尽管如此，金山云在该季度的净亏损仍达到10.61亿元人民币，相比去年同期的7.9亿元有所增加。但经调整后，净亏损为3.13亿元人民币，显示出公司在调整商业模式和市场策略方面的努力与挑战。

金山云副董事长兼CEO邹涛表示：“在本季度，我们的非公认会计准则EBITDA利润率迅速提升至9.8%。其中，人工智能业务持续扩展，收入达到3.6亿元，约占公有云收入的31%。同时，我们全力投入小米及金山生态系统，并在电动汽车、LLM（大型语言模型）到WPS AI等领域发掘出巨大的潜在商机，使得来自生态系统的收入同比大幅增长36%。”

截至2024年9月30日，金山云持有的现金及现金等价物为16.18亿元人民币（折合2.31亿美元），较上季度末的18.38亿元有所减少。这一减少主要是由于高性能电子设备的采购投入、日常运营支出以及偿还借款所致。    

云计算市场向好

金山云迎增长新机遇

从行业视角来看，近年来云计算市场持续展现出蓬勃发展的态势，尤其在数字化转型步伐加快的大环境下，为企业开辟了潜在的增长新路径。行业分析师强调，随着企业对云服务依赖程度的不断加深，金山云若能有效挖掘并创造新的商业价值，有望在激烈的市场竞争中赢得更大份额。

近期，小米与金山软件续签了关键性合作协议，这一举动为金山云带来了积极的市场提振效应。雷军本人也曾明确表示，金山集团在未来十年的重要布局之一便是金山云。当前，智能化计算的兴起为金山云提供了前所未有的发展机遇，使其有望从被低估的状态中实现逆袭。     

在金山小米生态圈中，金山办公（WPS）与西山居无疑是两大明星品牌。前者在办公软件领域独占鳌头，后者则是中国游戏行业的先行者，两者均被视为金山系未来市值突破千亿乃至万亿级别的潜力股。在这样的优质生态背景下，金山云过去的光芒在一定程度上被掩盖了。

然而，随着小米金山系加速推进人工智能技术赋能产品生态，对云计算服务的需求正日益增长。作为金山生态内的核心云平台，金山云无疑将充分受益于这一生态内的产业化进程，有望崛起为新一代的金山系“明星”。   

值得注意的是，虽然金山云并不直接涉足大模型的开发，但其在过去十几年间积累的技术、算力和存储资源，却为小米在大模型领域的探索提供了坚实支撑。  

同时，金山云还能为其他AI创业者提供必要的算力服务，借助大模型的发展浪潮，“AI+云计算”的组合将释放出更加巨大的市场潜能。

此外，小米汽车的快速发展也为金山云带来了广阔的想象空间。随着小米汽车的销量攀升，其产生的车辆数据和智能化需求也将大幅增加。从数据安全性和可控性的角度出发，金山云作为小米自家的云平台，无疑是承接这些需求的理想选择。  

金山云在车联网、大数据等云计算技术方面的积累，使其能够为小米汽车提供包括混合云架构、车联网云上架构优化、云基础设施以及数据处理能力在内的全方位支持。     

若金山云能够全面满足小米汽车的数据和智能化需求，其在汽车云服务市场的拓展前景将不可估量。小米汽车的成功案例，有望成为金山云获取更大增长、增强市场竞争力的有力推手。 

在全球人工智能产业蓬勃发展的背景下，金山云近日与中信金融租赁签署了价值2.5亿元的融资租赁协议，旨在加速其AI基础设施的建设。   

这一消息不仅引起了市场的广泛关注，还促使中金公司将金山云的目标价上调至6美元，上调幅度高达71%，并维持“跑赢行业”的评级。这充分体现了市场对金山云未来发展的信心以及对小米生态系统日益增长的需求的认可。       

随着市场需求的不断增加，金山云也在技术创新方面持续发力。中金的研究报告显示，自2024年第一季度起，金山云的经调整EBITDA利润率已经实现转正，且毛利率在最近八个季度中持续呈现环比改善的趋势。       

这一良好的财务表现表明，金山云在AI领域的投资正在取得显著回报，并有望在未来继续保持增长态势。    

加大AI基建投入

看好中长期潜力

当前，金山云在AI技术领域的应用正逐步拓展至绘画与文本创作工具的支持范畴。AI绘画技术的精进，让用户仅凭简单指令便能创作出高质量的艺术作品，而AI写作助手则极大地提升了内容创作的效率。

这些创新的技术手段，不仅颠覆了传统的创作模式，更为广大用户开辟了新的创作路径，显著增强了创作的便捷性与效率。 

此外，金山云在AI基础设施建设上的投入，涵盖了云计算、数据存储以及AI芯片等多个核心技术领域。这些技术的深度融合，不仅提升了其服务的稳定性和效能，还为客户带来了更加灵活多变、易于扩展的解决方案。  

以小米为例，借助金山云的算力服务，其在智能家居、自动驾驶、智能客服等多个应用场景中的布局正逐步成型，这些都将为金山云的业务增长注入新的动力。

在之前的第二季度财报发布会上，金山云曾强调，其“AI客户群”已实现“多元化”发展，涵盖了大型语言模型公司、自动驾驶企业、互联网应用等多个领域。金山云AI客户群的扩大，反映出越来越多的公司，无论是现有客户还是潜在客户，都对其作为独立云服务提供商的地位给予了高度认可。

金山云作为独立的云服务参与者，不依附于中国任何互联网巨头，因此处于从大型竞争对手手中争夺市场份额的有利地位。          

具体而言，金山云新增的AI客户中，不乏从事大型语言模型、自动驾驶、互联网应用等业务的公司。那些致力于开发自身大型语言模型或LLM的中国公司，可能更倾向于选择金山云的AI云服务。

据弗罗斯特&沙利文的研究显示，金山云在2023年被LawdotAsia的一篇文章列为“中国前五名公共云服务提供商”之一。此外，国内官方媒体《环球时报》于2023年10月9日发布的一篇报道指出，“中国计划到2025年将计算能力提高50%以上”，以“加速人工智能的创新”。

基于上述数据，随着AI在国内的热度持续攀升，国内市场对AI相关云服务的需求有望在未来实现显著增长。作为中国云服务领域不断崛起的主要参与者之一，金山云的独立性使其成为了那些与中国主要科技公司存在竞争关系的企业的优选云服务提供商。

展望未来，随着金山云与小米生态系统的深度融合以及市场对AI服务需求的持续增长，金山云有望迎来更加广阔的发展前景。

对此，中金公司在其报告中亦指出，金山云的毛利率及EBITDA利润率将持续稳定提升，这预示着公司在后续发展中将展现出更强的盈利能力和市场竞争力。如此良性的市场表现，无疑将成为投资者和市场关注的焦点，金山云的未来发展值得期待。

$金山云(NASDAQ|KC)$$标普500ETF(SH513500)$$纳指100ETF(SH513390)$

文章来源：美股研究社

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