府库第885期基金投顾观察原创内容

继续咱们对多元资产投顾的分析，今天到了交银多元资产优选组合。

继续把这张对比图放上来，三个投顾组合特征差异还挺明显的，综合来看，交银多元资产优选组合，在当前非固收类资产的占比是最多的，同时在资产类别的覆盖中，相比来说较少一些，港股、海外债券，以及除黄金外的其他商品没有放在组合中。

01 投资组合

在搜集到的公开信息中，会有交银多元资产优选资产分布建议，固收类资产差不多占据整个组合的50%，国内外权益部分占据组合40%，剩下10%的持仓是黄金类资产。

获取到的组合持仓数据有一定的差异，可以看到大致的组合特征。与交银指数星球类似，交银多元资产优选全部采用了指数基金进行配置。

在国内债券部分，配置比例有56.5%，分布在5只债券基金上，同时覆盖1-3年、3-5年、7-10年的不同期限上面。

在股票中比较有特点，配置了两只基金，分别是红利低波与创业板50指数，并且给予了创业板50指数比较高的持仓占比，有18.2%，搭配7.8%的红利低波，国内股票类占比为26%。

而美股部分配置相对较少，配置方式为纳斯达克100ETF，使用了两只基金进行配置，各占2.5%的比例。

最后是黄金，也是采用了两只基金，一只配置了6%，另外一只配置了4.5%，总共当前持仓为10.5%，在策略说明书中黄金的配置范围是5%-15%，是给予了比较高的仓位，比QDII基金的占比还要高。

02 收益特征

由于组合上线时间并不长，咱们还是通过回测数据来看一下收益分布情况。回测数据显示，从2005年-2024年，取得了8.92%的年化收益，同时最大回撤为-6.30%，是一个比较理想的状态。在回测的这个时间段内，只有2011年的收益为负，亏损幅度为-1.16%。

目前多元资产组合的回测数据，不能直接奔着这个收益目标去买，但价值是可以帮助咱们判断大致的收益区间和回撤情况。

材料中另外一个内容更有趣一些，是以当前配置比例，假设未来一年各类资产不同的变动情况，最终可以获得的收益情况的预期。比如各类资产特别乐观，A股涨20%，美股涨20%，黄金涨10%，债券涨4%，未来一年可以获得8.90%的收益。即使出现比较极端的情况，各类资产都出现比较明显的下跌，整个组合亏损也会限制在-6.85%，不会承受太大的波动。

如果某一类资产出现了比较大幅的下跌，组合收益会在-3%-2%这个区间中，其中有两类情况会产生亏损，都会涉及到A股大幅下跌的因素，这与组合在国内权益部分所给予的占比有关。当然，盈亏同源嘛，上涨的时候也能享受到更多的收益。

03 组合特征

对于交银多元资产优选来说，也会是多策略的集合，债券部分、国内权益部分、海外配置、黄金，会由多个子策略共同构成。比如像黄金部分，交银投顾有独立组合是交银黄金加，其中对于黄金判断的信号，也会在交银多元资产优选组合中进行使用。

整体来看，交银多元资产优选组合，在对不同类型的资产，选择投资方式时，没有选择覆盖面更广的宽基配置方式，而是使用更加锋利的模式，比如使用创50和纳斯达克100，未来的话尤其是对于国内权益这部分占比比较大的资产，如何进行适应性调整，是比较值得关注的。

交银多元资产优选组合，限购的影响并不明显，整个QDII类基金目前只有纳斯达克100指数，并且整体占据5%的比例，在有基金备选的情况下，问题不大，主要帮助组合平滑收益。

在对多元资产投顾进行分析时，有两个问题我觉得更重要一些：是否选择这一类资产；给予这类资产多少配置比例。投顾组合中对于某一类资产选与不选，都值得咱们去探索一下他们的决策思路。

府库投顾观察

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