上周全指医药卫生指数下跌3.84%，上证综指下跌3.52%，医药略跑输上证综指。从行业板块看，中信一级行业中，上周有接近一半的行业跑赢上证综指，大幅跑赢上证综指的行业有传媒、石油石化、银行、家电、通信、汽车、消费者服务等。

上周A股单边下跌，成交缩量，与上上周完全相反，结构上来看中小市值股票大幅调整。

在宏观政策层面，10月新增社融1.4万亿，新增信贷5000亿，均弱于市场预期，显示实体融资需求依旧偏弱。但结构上居民短贷、中长贷均有所回暖，主因以旧换新政策拉动，以及购房需求企稳回升。10月社零数据和工业增加值数据延续回升趋势，消费需求显著好转。

海外方面，10月美国CPI同比+2.6%，通胀回落进程近半年内首次中断；10月美国PPI同比+2.4%，较前值大幅回升，美联储相关人士同日表示，美国经济没有发出任何美联储需要尽快降息的信号，目前经济强劲给了美联储谨慎作出决定的能力，市场对后续降息预期有所回落。

上周市场整体下行，医药上半周强势下半周调整。11月11日，国家医保局办公室、财政部办公厅发布关于做好医保基金预付工作的通知。意见指示建立预付金制度，用于定点机构药品和医用耗材采购等医疗费用周转支出。支持有条件的地区进一步完善预付金管理办法，通过预付部分医保基金的方式辅助定点医疗机构缓解医疗费用垫支压力。对于医疗机构而言，医保基金预付有助于优化改善医疗机构日常运营的现金流和资金压力，减小医保应付未付费用造成的潜在应收及坏账风险，利好医药流通与严肃医疗板块。而对于医保基金而言，提高了医保的结算效率，将鼓励调动医疗机构诊疗积极性，医保相对充裕地区的医保定点医疗服务机构有望获益。（来源：人民网，20241112）次日开盘医药行业上涨，但下午及下半周大盘整体出现调整，医药从上涨转为跟随大盘下跌。在细分子版块方面，上周整体看来，医药流通、疫苗、血制品、医疗器械等子行业跑赢全指医药卫生指数。医药流通板块大幅跑赢医药行业指数，主要原因或是受益于预付制度可能给医药流通企业带来现金流大幅改善，利润弹性较大。

周中和周末又有两家药企重要产品管线出海卖出了较好的价格，一家双抗药物，一家GLP-1产品授权，尤其是双抗license out的趋势及双抗产品在海外MNC公司的战略地位，市场尤为关注。这也是创新药产业收获期过程中中国药企产品线持续license out的产业升级逐步兑现，过去一两年我们已经见证了很多重磅产品出海惊艳，这种现象一直在持续。至于二级市场层面，周末业内讨论更多的是，11月15日证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》正式版本，相比于征求意见版本，对上市公司的要求变化整体以“松绑”为主。

最后还是聊点生活，周末很偶然的跟相识三十多年的中学同学们来了次说走就走的聚会，几个多年不见的同学分别从山东浙江赶来北京，聚餐畅聊大家这些年和小时候的各种事，突然感觉这些年一直被生活推着往前走，不知不觉走到了现在，终于大家不再纠结内耗的时候，大家也都老了。再强的人一直往前进，也会偶尔有感觉累的时候，可能大盘也会这样吧，走得快走得猛的时候停下来调整一下，也许才是更长远的走势。

附1：上周医药子行业收益率

（指数过往表现不代表基金未来收益）

（本文资料来源：Wind, 20241115）

【关联产品】

$银华中证创新药产业ETF发起式联接A(OTCFUND|012781)$

$银华医疗健康量化优选A(OTCFUND|005237)$

 风险提示：

马君履历：硕士学位。2008年7月至2009年3月任职大成基金管理有限公司助理金融工程师。2009年3月加盟银华基金管理股份有限公司，曾担任研究员及基金经理助理职务。曾担任银华中证内地资源指数分级（2012.9.4-2020.11.30）、银华消费主题混合A（2013.12.16-2015.7.16）、银华中证国防安全指数分级（2015.8.6-2016.8.5）、银华中证一带一路主题指数分级（2015.8.13-2016.8.5）、银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)（2016.1.14-2021.2.25）、银华智能汽车量化股票发起式A/C（2017.9.15-2020.12.10）、银华食品饮料量化优选股票发起式（2017.11.9-2021.2.25）、银华稳健增利灵活配置混合发起式A/C（2017.12.15-2024.9.26）、银华中小市值量化优选股票发起式A/C（2018.5.11-2021.8.18）、银华信息科技量化优选股票发起式A/C（2020.9.22-2022.8.9）、农业50ETF（2020.12.10-2022.6.29）基金经理。现管理基金如下：银华医疗健康量化优选股票发起式A/C（2017.11.9起）、5GETF（2020.1.22起）、创新药ETF（2020.3.20起）、银华中证5G通信主题ETF联接A（2020.5.28起）、新经济ETF（2020.9.29起）、银华中证5G通信主题ETF联接C（2021.1.4起）、券商ETF（2021.3.3起）、银华中证光伏产业ETF发起式联接A/C（2022.4.20起）、银华中证基建ETF发起式联接A/C（2022.6.2起）、中药50ETF（2022.7.20起）、银华海外数字经济量化选股A/C（2023.3.15起）、港股通医药ETF（2023.3.17起）、银华中证500价值ETF（2023.4.7起）、科创100ETF（2023.9.6起）、港股创新药ETF（2024.1.3起）、中证500成长ETF（2024.4.25起）、A500ETF（2024.9.26起）。

风险提示：基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

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