行情又切回来了，

红利大涨！

央企红利50ETF，涨了2.57%，盘中最高涨3.67%。

曾成功超越10月8日高点的小盘股，连续大跌。

中证1000ETF，今天跌了2.37%，已经五连跌。

01

小盘股，怎么突然就不行了呢？

从根源上找原因，

不少人认为，这轮小盘股行情主要是被杠杆资金推上来的。

过去一段时间，

中证1000的行情涨跌，和“融资净买入额”紧密相关。

只要当天“融资净买入额”超百亿，中证1000就会有一个不错的行情。

反之，如果“融资净买入额”低于百亿，或者净卖出，中证1000就会下跌。比如10月29日、11月1日，中证1000都是大跌。

11月4日到11日，杠杆资金出现了一波强流入，每天都是上百亿净买入，中证1000也连续6个交易日上涨，成功超越10月8日的最高点。

但11月12日后，杠杆资金有点后继乏力，每天净买入不足百亿，这几天还变成了净卖出，小盘股也就跟着跌。

今天，中证1000跌了2.46%，跌幅和上周五相当，可想而知，今天杠杆资金还可能是流出的...

02

杠杆资金离场，牛还在吗？

2013-2015年也是杠杆牛，我们复盘下当时的行情。

就是下面这张图，不同行情区间，我用不同颜色的圈标出来了。

（1）“黄圈”是2011-2012年的普跌行情

也是昏天黑地、暗无天日，2010年12月17到2012年12月3日，跌了足足2年，创业板指跌了51.54%，沪深300跌了34.72%。

背景是“4万亿刺激”的后遗症，GDP增速从2010年1季度的12.2%，下滑到2012年3季度的7.5%。

上市公司业绩增速也持续下滑，不过在2011年4季度就触底了，2012年4季度则开始强劲反弹。

（2）“红圈”是2012.12-2013.2的普涨行情

经济的企稳、回升，对应到行情上是2013年的春季躁动。

2012年12月4日到2013年2月6日，市场出现了一波普涨，创业板指涨了33.29%，沪深300涨了31.63%。

（3）“绿圈”是2013.2-2014.2的分化行情

也是出乎很多人的意料，普涨之后竟然会有那么大的分化。

创业板一路向上，2013年2月7日到2014年2月17日涨了96.98%。同期，沪深300却跌了16.72%。

从产业角度解释，分化是移动互联网和并购浪潮引起的，相关股票集中在创业板、小盘股上，那轮牛市也被称为“中小创”行情。

从资金角度解释，创业板则是被各路资金买上去的。

以公募基金为例，

2013年春季躁动后，公募基金对创业板的超配比例仅1.5%。

2014年年中，已经超配11%。

（4）“蓝圈”是2014年底的大金融，或者说主板崛起行情。

主板崛起，从政策的角度解释，原因是这两个：

1）流动性大宽松。2014年11月，央行全面降准降息，2014年9月到12月，十年期中债收益率从4.3%跌至3.6%。

2）改革。第二个“国9条”发布，提出要扩大市场双向开放，推进股票发行注册制，当年7月的政治局会议也提出要加大内需发力。

从资金的角度来理解，原因是这两个：

1）资金从创业板中流出。2014年下半年，公募基金对创业板的超配比例从11%降到5%左右。

2）创业板高高在上，主板低低在下，主板相对创业板有“低位”优势。

体现在后续行情上，

2014年底，主板相对创业板的“低位”优势被修复后，很快又变成了创业板。

2015年上半年，创业板指从1472点涨到3982点，涨了171%，沪深300只涨了51%。

03

复盘2013-2015年的行情，

1）关注转折点

事后来看，2012年底是一个重要转折点。

基本面上，经济持续下滑的趋势被遏制住，虽然没有回升，但也转成了“L型”。

情绪上，2012年底的春季躁动也点燃了市场情绪，创业板一路向上，一直牛到2015年6月。

主板，虽然跌跌撞撞，但也没缺席那轮牛市，还在2014年底完成了补涨行情。

牛还在不在，就取决于怎么看待“9月24日到10月8日的大涨”了。

从幅度上来说，完全不输2012.12-2013.2的春季躁动，从时间上来说，上涨速度还更快，传播面也更广。

从政策上来说，正是政策基调的转向造就了这波闪电牛。

如果认为“9月24日到10月8日的大涨”是一个关键转折点，那对后续行情就不应该太悲观。

退一步，悲观一点，

当下并没有一个像当年移动互联网一样的主线走出来，那借鉴2013-2015年主板的表现，真的就是底部了，虽然行情又跌了回去，但也只是回到了2012年底的位置，没有进一步下跌。

2）耐心，不要来回横跳，总会轮到你

2013年是创业板的牛市，

但2014年，创业板就不行了，从2月调整到5月。2014年下半年，虽然也跟着涨了，但创业板只是配角，跟着喝口汤，主角变成了主板。

2015年，又颠倒了过来，主板相对创业板的“低位”优势被修复后，创业板继续大涨。

回顾这轮，也能看出行情在不同方向轮动的迹象。

最开始是成长的估值修复，然后是杠杆资金推动小盘股创新高，今天又变成了红利大涨。

其实不止这一轮，每次都是这样，行情在不同方向轮动，我们不可能抓住每一个机会，能做的可能就是保持耐心，不要来回横跳，总会轮到的~

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@天天精华君

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