据央行公告，今日央行开展近万亿逆回购投放，呵护力度再度加码，然而债市纠结情绪仍在，整体窄幅震荡，尾盘债券收益率小幅上行。利率债两端表现分化，长端小幅走弱，信用债涨多于跌。国债期货主力合约涨跌互现。

一、债市表现

二、债市回顾

增量财政政策靴子落地，市场走出利空出尽行情，供给冲击及地产政策形成小幅扰动，债券收益率整体震荡下行。上周五，美联储如期降息25bp和央行持续净回笼流动性多空交织下，债券收益率窄幅震荡，尾盘人大会议增量财政政策基本符合市场预期，债市收益率先下后上；周一，央行Q3货政报告强调支持性货币政策基调叠加10月通胀数据低于预期，市场降准降息呼声又起，尾盘央行公布10月金融数据，信贷需求偏弱，现券收益率继续下行；周二，央行逆回购净投放呵护资金面，叠加股市表现不佳的跷跷板效应影响，债市多头情绪高涨推动现券收益率下行；周三，10Y国债收益率突破敏感点位，市场止盈情绪发酵，叠加河南等地启动新一轮存量隐性债务置换工作，供给端扰动下现券收益率震荡上行；周四，或因前一日房地产税收优惠政策落地扰动，现券收益率小幅上行，午后受股债跷跷板支撑，现券收益率阶段下行，但尾盘市场对周五经济数据及大额MLF到期有所担忧，债券收益率再度回调。

三、债市展望

人大常委会增量政策基本符合预期，但周五尾盘收益率先下后上，波动较大，或表明当下市场分歧不小。不过央行Q3货政报告提及同业存款乱象整治，叠加年内降准仍有空间，因此中长期来看债市环境或仍然相对有利。策略方面，或考虑将低流动性品种向高流动性品种进行切换，负债稳定的基础上适当调整组合久期。

$民生加银鑫元纯债C(OTCFUND|003657)$

$民生加银恒益纯债C(OTCFUND|005952)$

$民生加银中债3-5年政金债指数(OTCFUND|012310)$

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