近期上银慧恒$上银慧恒收益增强债券A(OTCFUND|010899)$$上银慧恒收益增强债券C(OTCFUND|014116)$的净值出现了一定幅度的波动，主要是由于权益市场短线情绪回潮所导致的。在9月我们加大了权益及可转债资产的配置比例，顺势把握了这一轮A股的反弹行情。但由于同期个人投资者涌入市场，10月份A股个人投资者新开户数量达到2015年6月以来的新高。同时也加重了短期博弈心理，这些因素共同导致了近期A股震荡幅度放大，行业轮动效应显著。

作为一只混合债券型二级基金，债市是产品的“基本盘”。我们认为在利率长期下行趋势不变的前提下，债市情绪修复以及后续政策预期的波段性行情仍然可期。以相关指数来看，目前债市总体的回撤恢复已经过半，而上周的财政增量政策也带来了12万亿化债的好消息。所以综上来看我们对于后续债市充满信心。

对于权益市场，这既是近期的波动来源，也是未来长期超额收益的基础。中国社会的资本化率相较于世界仍然处于一个偏低水平，随着当前经济承压期的结束以及短线投资者的逐步理性化，A股将有望逐步走出波动行情。

未来我们也将根据政策力度和估值比较灵活调整大类资产占比，逐步调整权益仓位比重，将组合波动控制在一个合理的区间之中。

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