本期观点来自：财通基金研究部

市场观察：

 A股三大股指11月14日集体低开。早盘两市弱势震荡，个股普跌。午后两市走出单边下挫行情，尾盘跌幅明显扩大。截至收盘，上证综指跌1.73%，报3379.84点；科创50指数跌3.21%，报1027.32点；深证成指跌2.83%，报11037.78点；创业板指跌3.4%，报2334.96点。

Wind统计显示，沪深两市成交总额18385亿元。其中，沪市成交7629亿元，深市成交10756亿元。盘面上，全市场超4800只个股下跌，近700股跌超5%，ST板块逆势走强，20余ST板块个股涨停。

市场点评：

 对于今日市场调整的原因，我们认为，主要包括政策利好落地，力度不及预期等以下几个方面原因：

一是关于降低交易税费的地产政策昨日落地。近期，我国房地产市场迎来了一系列税收优惠政策的调整，这些调整旨在促进房地产市场的平稳健康发展。具体来看，政策加大了住房交易环节契税的优惠力度，对于首套房和家庭第二套住房的契税进行了减免，特别是对于面积在140平方米及以下的住房，减按1%的税率征收契税。此外，对于购买2年以上（含2年）的住房对外销售的，免征增值税，这一政策在北京、上海、广州和深圳等一线城市也得到了统一实施。这些措施将有效降低二手房交易成本，减轻居民换房的税费负担，同时对房地产企业形成利好，缓解其财务困难。

二是市场轮动接近尾声，较多主题轮动钝化。我们注意到，当前市场轮动似乎接近尾声，多个主题轮动出现钝化现象。这意味着，市场对于不同主题的响应不再像之前那么敏感，投资者可能需要更加关注个股基本面，挖掘优质公司。在这种钝化市场中，投资者需要更加耐心和谨慎，避免盲目跟风和频繁交易，根据自身的风险承受能力和投资目标，制定合理的投资策略。

三是市场主线力度有待渐显渐明。市场主线一直聚焦在政策发力点，随着外部不确定性基本落地。政策发力重点已经立足于抬升国内经济修复斜率，市场可能重点关注扩内需以及政策重点发力方向。当前偏中小盘的游资风格可能行至尾声，市场主线可能更加清晰。

四是美国CPI落地整体符合预期，美国降息预期开始乐观。美国10月CPI同比升2.6%，符合市场预期，高于前值2.4%，整体通胀数据符合预期。这一数据发布，使得市场对美联储12月降息的预期变得乐观，降息25bp的概率上升至80以上。之前的特朗普交易定价远期通胀和财政刺激后的经济提振，反映在强美元和强美债收益率上，领先于实际的基本面，随着理性回归基本面，只要有数据按预期或者弱于预期的情况出现，利率和美元的强势可能会发生变化。对市场而言，之前被特朗普横扫预期定价较满，通胀符合预期相当于给12月继续降息多一点信心。

市场点评：

 我们将重点关注政策细化落地过程中市场信心的恢复情况和对产业层面所带来的影响，积极把握未来市场信心恢复、经济基本面边际变化的窗口期，围绕产业周期布局相关投资机会。产业浪潮仍是我们认为最为确定的投资方向，其中围绕科技尤其 AI 等新质生产力方向的布局，将有可能成为本轮行情的重中之重，同时也会关注并购重组带来的市场投资机会。

数据来源：Wind，截至2024.11.14。

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#A股大调整，止盈信号还是倒车接人？#