日前，财政部部长蓝佛安在举行的十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会上介绍，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。这一政策安排将极大地降低地方政府的化债压力，使得地方政府或可将更多资源用于投资、消费刺激和民生改善等领域，有利于进一步巩固经济企稳回升态势。从长远来看，这对股市和债市都将带来积极影响。

张永志

华商基金固定收益部副总经理

华商可转债债券基金经理 

进一步分析，债务置换对于金融机构而言，预计会较大程度地改善其金融资产质量，增加信用扩张的能力；同时高息资产供给的减少或将使得资产配置需求进一步扩散。

展望后续，值得期待的还有接下来的增量财政政策。具体来看，今年增量政策或加快落地，预计主要包括支持房地产市场健康发展的相关税收政策加快推出、发行特别国债补充银行资本加快推进、专项债支持收储和土储加快落地。此外，明年的财政政策预计将更加给力，或包括积极利用可提升的赤字空间、扩大专项债券发行规模和拓宽投向领域、继续发行超长期特别国债，加大对设备更新和消费品以旧换新为代表的内需支持力度、加大中央对地方转移支付规模等。整体来看，预计明年财政赤字将较今年有明显扩张，地方专项债和广义赤字率也有提升空间。

最后，此次发布会再次确认了财政政策或将更加积极。与2024年相比，预计未来新增政府债规模仍有较大提升空间，积极财政政策支持经济发展的态度明显，明年GDP预计仍可完成5%左右的增长。对债市而言，在积极财政转向的背景下，短期集中发行将带来较大供给压力，但预计央行将通过降准等操作进行配合，资金预计将继续窄幅震荡，理财规模和机构配置力量的恢复或是债市收益率进一步走低、支持实体经济低成本融资的催化剂。同时，随着有力化债举措的落地，地方政府将更多财力和精力用于经济增长，财政政策促进经济回升向好的效果将进一步显现，私人部门资产负债表修复同步进行，权益市场风险偏好抬升，慢牛行情或将持续演绎。

$华商可转债债券A(OTCFUND|005273)$

$华商可转债债券C(OTCFUND|005284)$

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