2024年9月24号，这是个值得载入A股史册的重要节点。以这一天为转折，A股一扫前期震荡回调的阴霾，开启快速反弹；而随着市场信心的回暖，A股的中长期走势也有望重回上涨趋势。

据Wind数据，自“924”政策组合拳推出以来，截至10月8日，短短6个交易日，各大指数涨幅惊人：上证指数涨超20%，深证成指涨超40%、创业板指更是涨超66%。

那么这种快涨行情下，未来会如何演化？我们又该如何跟上市场节奏呢？

以史为鉴：复盘历次牛市

回望过去，A股市场素来有“牛短熊长”的特征：大部分时间在蓄势调整，而一旦行情启动，通常涨势极快。

从历史走势来看，2000年以来，一共有过3轮显著的上涨行情。

数据来源：Wind；时间区间：2000.1.7-2024.10.18；标的指数为上证指数。三轮行情均以当期阶段性新低与阶段性新高作为起止时间点，具体时间分别为：2005/6/6- 2007/10/16；2012/12/4- 2015/6/12；2019/1/4- 2021/12/13。过去市场表现不代表未来。

每轮大涨行情，离不开多方面的助力，而归纳其核心因素，主要有几点：

第一轮，主要是股权分置改革启动展开+人民币升值预期带来境内流动性提升。

第二轮，主要是创业板改革+互联网经济兴起+杠杆增量资金入场。

第三轮，主要是海外量化宽松+新能源行业兴起+科技领域国产替代需求强烈。

从上述归纳来看，历次大涨行情，都是“利好政策+增量资金+业绩好转”的共同作用，三者缺一不可。短期重点看增量资金的流入，中长期看企业基本面的好转。

而对本轮行情来说，前两个条件已经具备：（1）“924”政策组合拳的呵护态度明确，（2）市场信心回暖带动资金流入。而企业基本面的好转，具有一定的滞后性，需要持续的观察。

历次牛市谁在领涨？

从历史数据来看，历次牛市中的领涨行业各不相同，没有“常胜将军”。非银金融、有色金属、电力设备、计算机、食品饮料等，都曾在不同的阶段承担着领涨的角色。

数据来源：Wind；时间区间：2000.1.7-2024.10.18；标的指数为申万一级行业。三轮行情均以当期阶段性新低与阶段性新高作为起止时间点，具体时间分别为：2005/6/6- 2007/10/16；2012/12/4- 2015/6/12；2019/1/4- 2021/12/13。过去市场表现不代表未来。

从这领涨行业的变化中，隐约也能看到我国经济发展的重点产业变化脉络：

早期以重资产的周期性行业为主，如房地产和有色金属；之后迎来互联网的飞速发展，计算机、传媒行业领涨；再之后是新能源行业重大突破，以及科技行业的国产替代需求。

总的来说，历次牛市的领涨行业基本都是当时的经济发展重点方向，又或者是政策直接利好的刺激领域。

如何布局后续行情？

那么针对本轮行情，接下来我们该如何布局呢？

是选择以AI为首的“先进生产力”方向？还是选择作为股市中流砥柱的“央国企红利”方向？亦或是布局近些年深度回调的“消费医药”等领域？

以上这些方向，各有各的道理，未来或许都有机会。

那么有没有办法把它们一篮子纳入自己的“投资池”呢？

有，比如运用量化投资策略的基金。以大摩量化多策略股票（001291）为例，它运用多种量化投资策略投资，多角度、多方位分析和捕捉市场投资机会。不仅如此，量化投资持仓分散，一定程度上更有助于分散组合风险。

从业绩表现来看，该基金近一年的业绩排名处于同类前10%。今年以来收益已超19%，显著跑赢其业绩基准以及沪深300指数。

注：同类排名数据来源于海通证券，具体排名为71/844，同类为主动股票开放型；评价时间为2024年9月30日。

注：基金业绩数据经托管行复核或来自产品定期报告，指数数据来源于Wind，截至2024年09月30日，今年以为2024.1.1-2024.9.30，近一年为2023.10.1-2024.9.30，近五年为2019.10.1-2024.9.30。大摩量化多策略股票成立于2015年06月02日，业绩比较基准为沪深300指数收益率×85%+标普中国债券指数收益率×15%，2019-2023年、2024年内大摩量化多策略股票份额净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为：29.33%/31.03%(2019)、55.10%/23.59%(2020)、10.04%/-3.56%(2021)、-29.33%/-18.14%(2022)、-10.45%/-9.09%(2023)、19.72%/15.24% (2024.1.1-2024.9.30)，2019年以来任职基金经理分别为：夏青（2017-06-15至2019-08-24）、余斌（2019-08-20至今）。

基金经理如何看待后市？

在最新的三季报中，摩根士丹利基金数量化投资部总监、大摩量化多策略股票的基金经理余斌表示：

“倾向于认为中国资产价格修复会分步骤分阶段完成。9月份美联储开启了降息操作，为中国稳定资产价格提供了重要的施政窗口期。

在保持低通胀水平和社会稳定的局面下，后续将迎来资产价格的第二阶段修复。而最后阶段的价格修复是对中国资产的系统性重估。重估的前提是部分经济参与者的债务问题得到妥善处置，使得进入新一轮信贷扩张周期成为可能。

届时，中国以新质生产力为代表的新兴产业和具有稀缺性的传统产业将同时迎来系统性重估。“

总的来说，“至暗时刻”已过，而在经历了快速上涨后，接下来市场可能会进入波动性加大、分化加剧的阶段。此时不宜“意气用事”、追涨杀跌，不仅会错过宝贵的行情，更可能会出现亏损。

而大摩量化多策略股票（001291），剔除“情绪化”因素，综合运用多种量化投资策略进行理性投资，全面捕捉市场投资机会，在新一轮行情中力争给您更好的投资体验。

风险提示：

尊敬的投资者:

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

基金销售机构根据法规要求对投资者类别、风险承受能力和基金的风险等级进行划分，并提出适当性匹配意见。本基金法律文件中涉及基金风险特征的表述与基金销售机构对基金的风险评级可能不一致，您在购买本基金时，请遵循所在销售机构做出的基金风险评级结果，按照销售机构的要求完成风险承受能力与基金风险等级之间的匹配检验，并请及时关注销售机构对于本基金风险评级的调整情况。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、最新的基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力和投资目标，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，基金管理人摩根士丹利基金管理（中国）有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

三、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，投资本基金的一般风险包括市场风险、流动性风险、管理风险、税收风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。摩根士丹利基金管理（中国）有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

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六、您应当通过基金管理人或具有基金销售业务资格的其他机构购买赎回基金，具体基金销售机构名单详见基金管理人网站公示。

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