市场回顾

       3季度，市场最大的变化在政策端，9月下旬，央行出台了超预期的“降准、降息、 降存量房贷利率”等一揽子货币政策，以及随后中央会议表明对当前经济运行困难的正视，迅速扭转了市场的预期，带动A股市场的大幅拉升，使得A股主要指数在3季度从下跌转为较大幅度的上涨，前期跌幅较大、代表成长风格的创业板指本轮涨幅更大。只是由于上涨初期，市场单日涨幅和成交量都过大，短短6个交易日万得全A的涨幅就超过40%，自10月9日起市场开始震荡回调，市场开始处于更为理性的状态，报告期内万得全A上涨2.28%。

市场展望

        展望后续，我们认为整体政策已经转向，货币政策先行，预计后续积极的财政政策也会陆续出台，更为重要的是，这代表着政府开始积极应对，考虑到中央政府有足够的政策工具，预计后续经济基本面逐步回升的概率较大。在政策刺激效应下，一些行业已经出现转好迹象，房地产、家电、汽车都在10月维持较好销量。另外，一些产能过剩严重的行业，也开始出现行业性反省和自律措施，有助于这些行业的转好。

投资策略

       前期出台的降准、降息、降存量房贷利率等一揽子货币政策，整体力度非常超预期，此外，预计未来还会有配套的财政政策出台。在后续投资策略上，仍会延续“有安全边际的成长”，组合整体维持稳定，本着兼顾内、外需，兼顾成长性与估值，顺应经济结构中长期调整的趋势，在此基础上进行微调。除了前期的汽车、新能源、互联网、军工，后续会更加关注一些前期超跌的、 跟内需相关的中游制造板块，同时为应对可能的贸易摩擦，减少对美出口占比高个股权重。

数据来源：Wind；数据统计时间20241001-20241031 。

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