上周，债券收益率震荡下行，中证转债震荡上行，对于后续市场，我们认为：

纯债方面：

1、财政政策关注化债，年内新增政府债券供给或可控。人大会议后财政政策也正式落地。新增政策主要涉及化债层面，整体力度较大。而本年度赤字并不追加，债券市场投资者前期关注的年内新增政府债务压力或较为可控，供给压力的不确定性基本解除。整体看短期政策力度未超出市场预期，但后续政策空间依然存在。

2、当前处在政策验证期，关注后续经济修复趋势。上周公布的出口数据好于预期，政策效果或已开始发挥作用；但同时，价格数据仍然在低位，cpi环比仍下降，在政策完全落地后，债券市场关注度或更聚焦基本面情况，后续仍需关注经济增长的持续性。3、流动性宽松，后续仍有降准预期。本年度剩余两个月用于化债的新增政府债务规模或在1-2万亿元；之前央行也提到会针对流动性情况再实施0.25%-0.5%的降准，货币政策仍有空间，对债市供给压力形成一定对冲。

综上，在美国大选结束、财政政策落地后，债券市场面临的不确定性消退，投资者或回归基本面和流动性。本次财政政策的关注点主要在化债，后续政策仍在制定，因此短期内债券市场利空落地，债券收益率向下趋势或仍会持续。后续关注经济数据边际变化以及针对新增供给央行的操作情况。

可转债方面：

中高价格带估值修复滞后，后续有望迎来正股+估值双重行情。当前除低价转债外，中高价格带估值修复进程仍较为滞后。伴随着三季报、海外大选、国内重要会议等不确定性落地后，转债市场估值依然有进一步提升空间。

数据来源：Wind

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