进入11月后，以科技为代表的成长风格明显受到资金广泛青睐，截至11月11日，科创50和创业板的全年累计涨幅已高达（26.04%）和（26.49%）。众多成长板块中，得益于全球半导体销额的复苏和国产自主替代的进程加速，半导体板块成为市场佼佼者。

1、全球半导体缓慢复苏

2024年9月，全球半导体行业销售额为553.2亿美元，连续多月实现同比正增长。中国半导体销售额为392亿美元，占全球的29.06%，环比增长5.1%（数据来源：wind，2024.09.30）。从发展趋势来看，美国半导体行业增速较快，我国半导体行业保持稳定持续的增长，仍旧为全球主要的半导体市场之一。

图：全球半导体销售额

数据来源：wind，2024.09.30

2、国产替代逻辑加强

外围持续对高科技的“卡脖子”，长远看有望加速国产替代进展。今年11月，美国再出台新政涉及部分半导体设备制造商要求供应商替换中国组件，并禁止供应商有中国投资者或股东。加之本次美国大选靴子落地后，特朗普上任或对中国出口贸易产生更多不确定影响。然而，当前中国政策存留空间较大，一方面，中国或会及时出台对美贸易反制措施以对冲其负面影响，另一方面，目前整体以美国为主的海外敞口有限，而国产设备厂商积极进行零部件的国产替代，拉动国内零部件需求。

此外，国家在政策和资金方面也对半导体自主发展提供有力支持。2014年以来，国家先后推出大基金一期、二期，分别主攻IC制造、设备及零部件领域投资，2024年5月，国家大基金三期正式成立，注册资本达3440亿元（数据来源：wind，截至2024.11.11）。该举措将加大国内对核心技术和关键零部件的投资力度，同时还将注重与国际先进技术的对接和融合，推动国产芯片产业在全球竞争中不断取得新突破。

3、市场资金偏好提升

除了全球半导体销售额复苏和国产替代的大背景外，市场资金风险偏好提升，则是直接助推了本轮半导体指数上行。Wind数据显示，2024年三季度，公募基金在电子行业的配置比例中，半导体板块的配置比例位列电子细分子板块首位，达到7.69%，环比小幅增加0.14个百分点。

未来，我们依旧看好以半导体为代表的科技板块，整个国产替代化和行业复苏依旧是半导体最强的驱动逻辑。海富通中小盘混合（519026）$海富通中小盘混合(OTCFUND|519026)$的基金经理范庭芳也表示，当前重点关注TMT方向的投资机会，对于TMT领域的细分方向，思路上也从算力、AI相关领域占主导的格局逐步分散化、均衡化。

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