Wind数据显示，截至2024年三季度末，被动指数型基金（含指数增强型基金）持有A股市值达3.16万亿元，首次超过同期主动类基金持有的2.89万亿元的总市值，迎来历史性时刻。

被动指数的崛起对资本市场定价有何影响？哪些资产或更受益？

开放式被动类基金和主动类基金持有A股总市值走势图

数据来源：Wind，按照Wind开放式基金分类，主动类基金包括：普通股票型基金、混合型基金；被动类基金包括：被动指数型基金、增强指数型基金。

线索一：被动资金对龙头权重股的持仓更集中

国泰君安证券研究报告梳理了公募基金2024年半年报数据，发现股票ETF的前十大重仓个股集中度-CR10*为40.1%，CR20为57.5%，且近三年稳中有升。而主动偏股基金同期的CR10为18.7%，CR20为28.1%，即使是主动基金集中度顶峰时的21Q2，CR10也仅为27.7%。

数据来源：Wind，2015年12月31日-2024年6月30日，国泰君安证券研究报告《被动资金边际定价：从价值蓝筹到成长龙头》

*注：CR10，全称为"十大企业集中度比例"，是指一个特定市场内，排名前十大企业的市场占有率总和。这一指标经常被用于反映市场的竞争集中程度。在多数行业中，CR10的值越高，说明市场集中度越高。

原因探究：

1、被动指数基金的投资策略是选取特定的指数成份股作为投资对象，试图复制指数的表现，以紧密跟踪标的指数。而指数构建过程中，往往会优先选择成熟的大市值龙头个股。

2、单个龙头个股会重复出现在不同宽基、行业主题指数中，获得不同ETF产品资金的重复配置，加剧集中度。

线索二：美国ETF市场发展纵览：集中度更加集中

摩根资产管理资料显示，截至2024年8月31日，美国的ETF资产规模已达到惊人的9.8万亿美元，近五年的年化复合增长率达到18%。ETF产品数量已达到3596支。

过去二十年美国ETF市场规模变化情况

来源：J.P. Morgan Asset Management.数据截至2024年8月31日。资料名称：Guide to ETFs*Compound annual growth rate (CAGR)复合年增长率. ** SEC 6c-11 规则，又称ETF规则， 于2019年通过。通过对大多数ETF（包括指数和主动管理策略）建立明确且一致的框架， 有利于ETF发行商将新策略推向市场。 并允许在新规覆盖下所有类型的ETF都可以使用“custom in-kind 定制化实物交换” 篮子进行创建和赎回。

同时我们发现，标普500市场的持仓集中度从2016年以来有明显的抬升，截至2024年8月31日，标普500市场的CR10已升至34.9%，处于近六十年的较高水平，逼近历史最高值。

标普500市场集中度走势图

数据来源：J.P. Morgan Equity Strategy.数据截至2024年8月31日。资料名称：Guide to ETFs

“七巨头”的美股龙头科技公司自2023年以来的表现也远超标普500指数其他成分股。

数据来源：Bloomberg，J.P. Morgan Asset Management. Magnificent 7（Mag 7）包含亚马逊（AMZN.US）、苹果（AAPL.US）、谷歌母公司Alphabet（GOOG.US，GOOGL.US）、微软（MSFT.US）、Meta Platforms（META.US）、特斯拉（TSLA.US）和英伟达（NVDA.US）数据截至2024年8月31日。资料名称：Guide to ETFs。

线索三：今年以来机构大笔加仓ETF基金

Wind数据显示，截至今2024年月30日，中央汇金投资和中央汇金资产持有的股票ETF市值合计达5838.66亿元，相比去年底的1176.95亿元大幅增长4661.70亿元。其中，中央汇金投资持有的ETF数量从2023年末的9只增至21只，中央汇金资产持有的ETF数量从去年年末的5只增至9只。新买入的股票ETF主要跟踪沪深300指数、中证500指数、上证50指数等，宽基ETF依旧是吸金主力。

结论：中证A50、中证A500指数等核心资产代表或更受益

中证A50、A500指数都是今年中证指数公司推出的重磅特色宽基，都兼具“核心“和”龙头“的特点。中证A50指数从各行业龙头上市公司证券中，选取市值最大的50只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司证券的整体表现。

而A500的含“新“量相对更高，覆盖更多细分领域龙头和新兴产业代表公司。

数据来源：中证指数公司

9月份从中证指数公司推出中证A500指数以来，相关话题的热度以及关注度就较高，特别是首批10只中证A500ETF基金受到市场瞩目。Wind数据显示，9月份，首批10只中证A500ETF基金均在募集期内达到20亿元规模上限，并触发比例配售，在10月15日上市之后整体规模持续上涨。截至11月6日，上市不到1个月的时间，份额已增长至800亿，增幅超过300%；11月6日单日10只中证A500ETF的总成交额达159.5亿元，也是创上市以来新高。

首批中证A500ETF上市以来份额和成交量日走势图

 数据来源：Wind，数据时间2024年10月15日-2024年11月6日。

中证A50指数和中证A500指数作为A股宽基的新代表，为投资者提供了新的投资机遇，值得投资者在当前市场环境下重点关注。随着指数基金的定价能力不断抬升，这类核心宽基资产的吸金效应可能加剧，即：资金流入和集中到了宽基为代表的核心龙头公司，助推了股票价格的上涨和指数基金净值的抬升，一定的赚钱效应进一步吸引更多资金进入到指数产品里，形成了规模和价格的 “螺旋式“正循环。

上投摩根基金管理有限公司于2023年4月正式更名为摩根基金管理（中国）有限公司。摩根基金管理（中国）有限公司在中国内地使用「摩根 资产管理」及「J.P. Morgan Asset Management」作为对外品牌名称，与JPMorgan Chase & Co.集团及其全球联署公司旗下资产管理业务的 品牌名称保持一致。摩根基金管理（中国）有限公司与股东之间实行业务隔离制度，股东不直接参与基金财产的投资运作。 

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$摩根标普500指数(QDII)人民币C(OTCFUND|019305)$

$摩根中证A50ETF发起式联接C(OTCFUND|021178)$

$摩根中证A500ETF联接C(OTCFUND|022437)$

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