一、行情回顾：

10月债券市场呈现窄幅波动状态，月初受权益市场风险偏好回升影响，股债跷跷板较明显，债市收益率上行。随着权益市场逐步回归冷静，以及财政部和住建部两场发布会未超市场预期，加之通胀等经济基本面数据仍然偏弱，债市收益率转而下行。

临近月末，资金有所收敛，PMI等经济数据公布表现较好，叠加政策面扰动，市场再度交易积极财政政策预期，债市收益率震荡上行。全月来看，10年期国债收益率持平于上月底2.15%，1年期国债收益率由上月底1.37%上行6BP至1.43%。

月内资金面受到缴税、MLF到期与投放错位等因素影响，降准后资金中枢没有出现实质性下降，尤其非银融资成本较高。央行通过买断式逆回购、国债买卖等方式补充银行间流动性，资金分层现象月末显著缓解。存款利率下行背景下，银行负债端仍表现出一定压力，存单整体提价发行。资金价格不便宜导致短端利率下行受阻，1年AAA同业存单全月在1.95%附近运行。

二、后市展望：

伴随风险偏好提升，债券市场短期内难以有大额增量资金流入，8月前利率大幅下行的助力大大减弱。但另一方面，货币宽松仍是当下支持经济企稳回升的必要条件，资金层面央行可继续通过降准、买断式逆回购、国债买卖等加大银行间流动性投放以呵护资金面。基本面和货币政策方向没变的话，利率不会出现大幅上行的系统性扭转趋势。

目前市场仍处于预期交易阶段，政策力度和复苏斜率不明朗的情况下，预计债市仍然呈现震荡走势。

特朗普胜选，债券后市怎么走？

多位从业人员一致表示，在“特朗普交易”影响下美债收益率骤然冲高，我国债市虽短期承压，但中长期走向来看债券定价仍将回归国内基本面主线。美元走强和美债利率上行对人民币汇率造成短期压力，或使得短端资金利率下行阻力会有所增加。但是货币政策以内为主，内需还有待恢复的情况下，货币政策基调仍将保持宽松，资金利率持续上行的风险依然小。因而对于债市来说也难以构成持续利空。债券基金作为资产的“压舱石”仍然有着不可忽视的配置价值。

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新华利率债（A011038/C011039/E016295），本基金在严格控制风险和保持较高流动性的基础上，重点投资利率债券，不投资股票、可转债、可交换债、信用债和国债期货，力争实现基金资产的长期稳定增值。（根据新华基金风险等级划分为中低风险（R2），匹配保守型C2级及以上投资者，产品在代销机构的具体风险等级评定以代销机构公布为准。）

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