今日美联储如期降息25个基点，国内方面静待人大会议消息，债市整体窄幅震荡，尾盘有所拉升。各期限利率债和信用债整体偏暖，国债期货主力合约大部分收涨。

一、债市表现

二、债市回顾

跨季后资金面均衡偏松，市场情绪向好，美国大选对债市略有扰动，整体来看，现券收益率震荡下行。上周五，前一日尾盘央行官宣5000亿买断式逆回购操作及10月净买入债券2000亿元，为市场注入流动性，债市情绪向暖，叠加跨月后资金利率明显下行，资金面维稳宽松；周一，月初资金面整体偏松，债市情绪偏暖，午后或受股债跷跷板影响，现券收益率边际抬升；周二，有条件加大逆周期调节力度，货币、财政政策都有较大空间信号释放，股市情绪乐观，不过或因债市提前消化近期利空，跷跷板效应对当日债市影响相对不大；周三，或因美国大选对外需预期的扰动，现券收益率震荡下行，午后特朗普赢得大选，市场博弈人大会议增量政策，叠加人民币汇率大跌，现券收益率波动上行；周四，或因前一天央行行长人大报告表示坚持支持性货币政策立场，加大货币政策逆周期调节力度，债市情绪较为积极，午后消息面扰动下，市场继续博弈第二天政策出台情况，现券收益率阶段边际调整。

三、债市展望

待靴子落地，调整过程中部分债券或性价比凸显。从中期视角而言，增量国债发行以及美国大选对国内债市影响或相对有限，央行货币宽松方向较为明确意味着债市不具备大幅调整的基础，但短期对债市扰动或仍不小。具体而言，若人大常委会公布的增量财政政策基本符合预期，考虑到市场对此已提前定价和消化，债市或波动不大；若增量财政超出市场预期，政府债供给压力抬升、资金面扰动以及市场风险偏好变化或带动债市阶段性调整，关注债市机会。就策略而言，考虑在保持久期中性水平左右的前提下控制好组合流动性。

$民生加银鑫元纯债C(OTCFUND|003657)$

$民生加银恒益纯债C(OTCFUND|005952)$

$民生加银中债3-5年政金债指数(OTCFUND|012310)$