#A股巨量调整，什么信号？如何应对？#

今日大涨，皆大喜。今天上证指数收涨2.57%，创业板指涨3.75%，A股两市成交额突破2.5万亿。

同时，今日立冬，宜进补。投资亦如是，秋收冬藏，是时候要补一些“好”产品入库，抵御“风寒”。

冬日“好”产品，打从哪里找？

好名字，好方略，好业绩，好远景，好未来。

如月之恒，如日之升，谓之天恒。

有着“天”字辈传承之誉的富国天恒，正在努力集齐以上“五好”的路上，阔步前行。

富国天恒(A类份额)，于2022年01月24日成立，从长期业绩排名，短期绝对收益等情况来看，它实实在在做到了“短期搏相对收益；长期争绝对收益”。

近6月，表现亮眼：收益率达14.63%，同期基准收益率为13.12%。

近2年，排名前3%：在2664只强股混合型基金中排名55；

自成立至今，超额收益达25%：自2022年成立以来净值增长率达15.95%；同期基准收益率-9.26%，超额收益达25.21%。

富国天恒业绩表现：

数据来源：富国天恒A近6月净值增长率、成立以来的净值增长率、同期业绩比较基准收益率来自基金定期报告，同期上证指数、沪深300指数的收益率来自Wind，截至2024年9月30日；同类排名数据来自海通证券，统计区间为2022年10月10日至2024年9月30日，同类产品为混合型-主动混合开放型-强股混合型。

注：富国天恒（A类）成立于2022年1月24日，自成立至2022年底和2023年的基金净值增长率及同期业绩比较基准（中证800指数收益率*60%+恒生指数收益率（使用估值汇率折算）*20%+中债综合全价指数收益率*20%）收益率分别为：-3.80%（-13.30%）和6.09%（-8.15%），数据来自基金定期报告，截至2023/12/31。历任基金经理变动情况：林庆（2022年1月24日至今）。基金收益率不代表投资者实际收益率，基金历史业绩不构成对未来业绩的保证。

“好方略”又如何体现？

这就不得不提富国天恒的基金经理林庆。

基金经理 林庆

权益投资部投资总监助理兼高级权益基金经理

15年证券从业经历，超9年基金管理年限

复旦计算机本硕+产业经济学博士背景

曾在IBM任职，具有2年实业工作经验，曾任上海好望角股权投资管理有限公司研究员。

2011年2月加入富国基金，历任行业研究员，权益基金经理、高级权益基金经理

2015年5月起任基金经理，现管理富国文体健康股票、富国兴远优选12个月持有期混合、富国天恒混合。

富国天恒混合

一位在精选好公司这件事上，始终保持高度专注和热忱的基金经经理。

2022年，感悟投资能力有如“打通任督二脉”

2022年，林庆曾在中报中提及：对过去12年研究与投资生涯的集中思考以及亲身经历国际与国内双重的不确定性环境，量变到质变，有如“打通了任督二脉”，投资能力有了质的提升，成效多少，交给时间的检验。半年后，他在年报中表示：“‘打通任督二脉’后，持仓做了针对性的优化。买入了化工、传媒、军工、电子以及个别有核心竞争力但被低估的大公司。”

2023年，寻找“沙漠之花”

重申投资原则：化繁为简、优中选优、以我为主、结果导向。

林庆在年报中坦言：我有一个投资偏好，是寻找“沙漠之花”，在贫瘠的土壤上寻找丰硕的果实。

2024年，此心光明，知行合一

2024年，他对于投资的思考，又有了哪些变化？

在富国天恒2024年中报中，提及了对风险的深度思考。认为“大器晚成”，需要重视的是投资的可持续性和风险管控。

他将风险按照3个维度分成了8类，认为主动权益基金经理，要做的是在风险可控的情况下，经营风险，甚至在某些时候适当地“借用风险”才能买到便宜的价格，从而获得更多的回报。

关于可持续性，认为第一前提应该是身心健康，此心光明，才能淡然度过或喜悦或失意的时光。回到股票，就是要自下而上找到优质的公司，一起尝试穿越周期；还有就是知行合一，他的理解是：知没有行，可能做不到。行没有知，可能是运气。

在最新发布的三季报中，林庆进一步阐述了他对于投资的思考：认为股票也有两重属性，分别是公司属性与资产属性，他本人则以研究和投资股票的公司属性为主，同时适当兼顾资产属性。

以结果为导向，富国天恒的业绩表现，如前面提到的，从已有的相对排名和绝对收益来看，都经过了时间和市场的考验：

富国天恒A业绩表现：

数据来源：富国天恒A过去6个月、过去1年及成立以来的净值增长率、同期业绩比较基准收益率来自基金定期报告，截至2024年9月30日；基金收益率不代表投资者实际收益率，基金历史业绩不构成对未来业绩的保证。

回顾9月底以来的市场，在过去一个多月里，我们我们目睹了市场的剧烈波动。当市场飙升时，我们或许会因未能把握机会而感到懊悔；当市场回调时，我们又可能感到焦虑。然而，在这样充满变化的市场背景下，我们应当坚守一个不变的信条：

心怀光明，长耕不辍。

但正如林庆所言：面对分化的市场，不管信仰何种投资体系，市场都给了一定认错卖出与看好买进的机会，最终决定权在于自己。

林庆在三季报中对于投资的最新理解，或许能为客官看清市场波动背后的核心逻辑，提供一定参考：

1、从光的波粒二性理解个股的本质属性

光有波粒二象性，股票也有两重属性，分别是公司属性与资产属性，公司属性反映公司实体的经营发展，通过收入、利润、现金流、资产负债率、估值等指标刻画，追求的是高质量发展；资产属性代表交易所上市主体的金融价值，反映货币的配置、交易、保值、增值等货币现象，通过风险收益比、弹性、特征（标签）、筹码等指标刻画。

正如光同时具有粒子性和波性，股票也同时具有公司属性与资产属性。

林庆则是以研究和投资股票的公司属性为主，同时适当兼顾资产属性。

从公司两重属性 理解波动背后的真相

2024年3季度市场大部分时间反映的都是股票的公司属性，即公司经营状况受到较大压力，代表确定性的红利股与AI产业链走势较好，泛消费行业走势较弱，而在9月份最后几天，随着国家持续出台支撑经济与活跃资本市场的重磅政策，股票的资产属性充分演绎，市场展开了历史罕见的波澜壮阔的行情，全社会也对资本市场重新关注，各类资金跑步入场。

从大类资产比较看，9月底的股票资产相较于历史仍属便宜，政策的发布一定程度上改变了公众对未来的预期，包括港股在内的中国资产得到重估。反映在产品净值上，波动很大，且有所不同。

注：上述观点来自富国天恒2024年3季报，截至2024年9月30日。

基金经理如何管理富国天恒？

富国天恒的底层策略与目标：在风险可控的情况下，追求长期绝对收益，兼顾短期相对收益。

富国天恒成立于2022年，全市场投资，可以买港股，混合型产品（股票仓位60%-95%），同时规模相对较小，所以富国天恒会适当做一些交易，尝试降低短期波动，仓位相对灵活，市场不好的时候拿着现金寻找机会。

如何看待后续市场的表现？

目前谨慎乐观，向上需要新的主线，未来应该是结构性机会为主。

注：上述观点节选自富国天恒2024年3季报，截至2024年9月30日。

最后，我们不妨看看林庆完整的投资框架是怎么样的？

林庆的十六字投资方针：

化繁为简、优中选优、以我为主、结果导向。

化繁为简：

找到企业生意与投资操作的本质和主要矛盾，先完成定性工作。

认为投研的核心立足点应该是公司的商业模式，专注于挖掘能够直击生意的本质、业绩来源清晰的个股。

优中选优：

不浪费时间在平庸的机会上，横向比较，找最优秀的机会，等最合适的价格。在A股和港股两市，把握布局良机。

以我为主：

就是从能力圈出发，绝对收益为主，少被动交易。找到降低“做题难度”的机会。

结果导向：

对自己有要求，谨记“为客户赚钱”的职责。在半年或一年中，不“躺平”，而是积极参与、积累回报，致力于提升投资者的区间持有体验；同时拉长到3至5年，争取稳定且可持续的业绩增长。

注：以上均为基金经理投资理念，不构成对产品管理的承诺，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。

秋收冬藏，对于投资理财的冬日“藏品”，客官不妨关注富国天恒~

追求长期绝对收益

兼顾短期相对收益

富国天恒

A 类：011830

C 类：011831

市场有风险，投资须谨慎。

$富国天恒混合C(OTCFUND|011831)$

$富国天恒混合A(OTCFUND|011830)$

$富国文体健康股票C(OTCFUND|011125)$

投资有风险,基金投资需谨慎。

在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利， 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。

以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。