【投资要点】

本周资金面平稳跨月，债市情绪回暖，超长端表现相对强势。

【期限利差方面】

国债10-1利差收窄1bp至73bp，国开10-1利差走扩3bp至52bp，国债曲线和国开分化主要受短端影响

【后市展望】

展望后市，考虑到11月、12月各有1.45万亿元MLF到期，规模较大，再叠加潜在政府债供给等其他扰动因素，银行间流动性仍面临不少压力，预计央行会继续通过开展买断式逆回购置换部分MLF到期、加大逆回购投放力度、降准等方式维稳年底流动性，方向较为明确。在这种情况下，短端高流动性品种仍具配置价值。长端方面，长端利率主要取决于后续增量财政刺激的力度；就目前已公布的政策而言，更多是围绕存量债务的化解，一方面对基本面可贡献的乘数效应减弱，另一方面从资产供给角度来看提供的增量有限；此外，从交易层面讲，市场已对增量刺激规模做出部分定价。整体来看，短期内债市机会或大于风险，组合仍保持流动性优先的配置思路，长端等待美国大选、财政刺激方案落地后的交易性机会。

本周资金面平稳跨月，债市情绪回暖，超长端表现相对强势。期限利差方面，国债10-1利差收窄1bp至73bp，国开10-1利差走扩3bp至52bp，国债曲线和国开分化主要受短端影响。

数据来源：wind

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