>>>上周回顾：权益市场震荡轮动，债券市场边际回暖

上周，权益资产风格轮动分化严重，中小盘股和高位股上半周表现抢眼，而机构偏好的绩优白马股则表现一般，但在上周最后一个交易日，风格快速反转，轮动行情中，我们的多策略均衡配置将继续提供较好的内部对冲机制，控制权益组合的波动。

债券市场情绪平稳，赚钱效应分化但边际回暖，短端的确定性依然强于长端。

>>>产品运作：股债资产对冲效果明显，产品周度维持正收益

上周，得益于债券资产对于权益资产的正向对冲和权益风格内部中小盘策略和大盘红利策略的相互对冲，上周产品维持正收益，蜂巢恒利债券A周度涨幅0.05%，蜂巢恒利债券C周度涨幅0.05%。

>>>未来展望：政策预期博弈后市场或将回归基本面定价

目前市场的主要分歧存在于对“经济增长因子”的预期定价，而这一因子短期取决于预测难度极大的“政策力度与市场预期的偏离”和“海外大选结果”。因此，现阶段盲目提前预判股债两类资产的相对强弱或不明智。

但我们认为在政策预期博弈结果落地后，市场在短期的情绪波动后会继续聚焦基本面，而基本面形成趋势依然存在不确定性，同时政策层面也会根据市场预期带来的超调波动方向来进行预期管理。

在此背景下，我们认为股债两类资产可能会迎来流动性充裕背景下的共振，投资者或可降低择时频率，通过配置的思路度过阶段性的波动。

$蜂巢恒利债券C(OTCFUND|008036)$$蜂巢恒利债券A(OTCFUND|008035)$

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