添汇持仓以信用债二永债为主，基金经理判断当前信用债、二永债利差依然较好~

跨月资金面偏松，央行通过买断式逆回购给银行提供了中长期资金，上周债券市场情绪较好。

我们认为目前债券市场焦点在于财政刺激和机构负债端：

1、财政方面，上周二财政部部长在国新办新闻发布会提到了财政增量政策，之后债券市场略反弹了1-2bp，显示后续财政刺激对债市的影响或许有限。

2、近期市场较大的问题是机构负债端，

（1）银行受最近国债地方债发行的比较快，加上存款利率下调不利于存款留存等因素影响，导致银行负债有一定压力，不过近期央行投放了大量的逆回购，我们分析央行可能会提供资金缓解银行负债端压力；

（2）非银负债端可能压力更大，近期债券赚钱效应一般，投资人风险偏好有所提升，10月理财规模增量和往年比降了较多，基金也面临赎回，导致非银主要持仓品种如信用债、二永债都偏弱，但从相对价值来看，目前信用债和二永债利差较好，后续一旦市场企稳，预期该类资产修复空间较多。

组合运作上，考虑到当前信用债、二永债利差依然较好，我们持仓以信用债二永债为主，久期维持中高久期运作。

$蜂巢添汇纯债C(OTCFUND|007677)$$蜂巢添汇纯债A(OTCFUND|007676)$$蜂巢添汇纯债E(OTCFUND|020706)$

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