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上周关键词：【情绪好转】

>>市场回顾

上周债市情绪逐渐好转，收益率先上后下，利率修复领先于信用。具体看，债市表现为对权益市场短期波动以及财政相关“小作文”逐渐脱敏钝化，央行买断式回购等利多因素推动情绪进一步好转。信用市场仍然受到负债端稳定性影响，上半周卖出较多推高估值收益率，下半周利率债走强后信用债买盘跟随涌现，估值收益率随之回落。

我们仍然延续此前观点：长端利率进入利空落地和预期修复的关键窗口，而短端利率受益于资金面和基本面稳定的支撑，虽有波动但确定性更强。

图：过去几年10y国债收益率季节性特征：三季度调整，四季度磨顶

数据来源：wind

>>热点复盘：

（1）央行买断式逆回购工具落地

10月28日人民银行公告，为维护银行体系流动性合理充裕，进一步丰富央行货币政策工具箱，人民银行决定从即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具。操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。11月1日人民银行公告，10月人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了5000亿元买断式逆回购操作。

央行买断式逆回购工具落地，直接作用是向市场投放中期流动性，对冲后续可能的MLF缩量；同时市场预期中标利率水平可能低于目前MLF利率水平，有利于金融机构融资成本降低。

（2）央行连续第三个月净买入国债

10月31日人民银行公告，为加大货币政策逆周期调节力度，维护银行体系流动性合理充裕，2024年10月人民银行开展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为2000亿元。央行过去三个月连续净买入国债，面额分别为8月1000亿元、9月2000亿元和10月2000亿元。

市场普遍认为，央行连续净买入国债有利于流动性投放，同时也暗示了央行对当前利率水平的中性态度，有利于此前偏弱情绪的修复。

仅作讨论区投放，产品指路：$东海祥苏短债E(OTCFUND|015499)$ $东海鑫兴30天持有债券C(OTCFUND|021825)$ $东海中债0-3年政策性金融债C(OTCFUND|020586)$