经历10月初的急跌之后，A股窄幅震荡，蓄势酝酿新一轮行情。与此同时，市场风格也在悄然发生变化：科技成长大有重回C位之势，成为市场行情的“先锋”。对于投资者来说，现在或许是增加成长风格产品配置的时候了！

想要一个好收益，但同时又想少“挨打”。对于大多数普通投资者来说，“均衡成长”风格或许更具“性价比”：这类产品会采取“多行业配置”的方式，在尽可能控制回撤的同时，力争获得一个相对较好的回报。

一、成长风起，行情先锋

我们知道，蓝筹善于防守、成长进攻更强。

比如：在2019至2020年的上涨行情中，成长风格基金平均涨幅达128.73%，远高于价值风格基金平均涨幅的54.39%。

成长风格与价值风格基金指数对比：

数据来源：wind，2019-1-1至2020-12-31。指数/基金过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不能作为投资收益保证，亦不作为投资建议。不同基金的投资策略不同，风险不同，业绩比较不能反应基金优劣，投资有风险，选择需谨慎。

对于想要追求较高收益、能够承受较高波动的投资者来说，成长风格基金或许是必不可少的配置。不过，成长虽好，但并不是人人都可以驾驭的。介于成长与价值之间的均衡成长风格，或许才是大多数人的理想选择。这种风格内核在于“成长”，但与极致的“成长”风格不同，更追求通过行业或个股的均衡配置争取实现更好的投资体验。财通资管基金经理包斅文就是均衡成长风格选手之一。

以他管理的财通资管创新成长混合基金为例，截至2024年三季度末，自成立以来，A份额净值增长率为17.66%，跑赢业绩基准（10.28%）、沪深300指数（13.96%）和偏股混合型基金指数（8.14%）；同时该基金自成立以来的最大回撤为-8%，而沪深300指数同期最大回撤为-14.41%。

数据来源：基金业绩来源于财通资管创新成长混合2024年第三季度报告，指数及最大回撤数据来源于wind，截至2024年9月30日。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。完整业绩见官网。指数/基金过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不能作为投资收益保证，亦不作为投资建议。

当然，较低的回撤很大程度上可能与该基金早期仓位比较低有关，不排除运气的影响，但9月底该基金净值出现直线拉升，跑赢偏股混合型基金指数和沪深300指数，就不仅仅只是运气了。

从产品定期报告披露的持仓情况来看，基金2024年二季度持仓中，电子行业占比较高，同时还配有计算机、非银金融、电力设备、机械设备、通信等行业；但到三季度末，前十大重仓股中有4只来自计算机行业，仅1只股票来自电子行业（2024Q2前十大重仓有6只来自电子行业），同时配置了传媒、电子、非银金融和家用电器等行业，电子行业的占比下降明显。而从市场表现来看，在9月底的反弹行情，计算机的表现显著跑赢电子行业。（重仓股仅代表历史持仓，不代表未来投资或目前持仓，不构成投资建议。）

计算机和消费电子指数三季度走势对比

数据来源：Wind，统计区间：2024年7月1日至2024年9月30日。计算机指数全称“中证全指计算机指数”，电子行业指数全称为“中证全指电子行业指数”。指数/基金过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不能作为投资收益保证，亦不作为投资建议。

三季度前十大重仓股行业分布

数据来源：wind，财通资管创新成长混合2024年第三季度报告，截至2024年9月30日，所属行业为申万二级行业（2021）。重仓股仅代表历史持仓，不代表未来投资或目前持仓，不构成投资建议。

从电子切换至计算机，包斅文抓住了这一轮反弹中弹性更好的板块机会。这样的“神操作”，主要得益于他对TMT相关行业的深度研究和理解，从产业视角出发，前瞻性地布局未来一个阶段有望爆发的板块和个股。

二、十年铸一剑，科技“实力派”

用“十年铸一剑”来形容包斅（xio）文再贴切不过了。

他毕业于上海财经大学，具有14年证券从业经验和6年证券投资经验，曾在申银万国证券研究所有限公司、友邦保险有限公司、沃胜资产有限公司、平安养老保险有限公司工作，拥有年金组合和养老金产品管理经验。2021年7月加入财通资管，专注科技成长赛道。

作为一名曾经管理过“保险资金”的基金经理，包斅文具有非常强的风险控制意识，其较宽的投资能力圈也使得该理念能够得到较好的贯彻。

在担任研究员期间，包斅文重点了覆盖房地产、金融、汽车、家电等行业。在管理产品后，能力圈进一步拓展至电子信息、半导体、计算机、机械、军工等板块。通过自上而下与自下而上相结合，重点关注低渗透率、中高景气度的行业，左侧布局，坚持长期主义，寻找细分行业的Alpha个股。具体而言：

1.产业视角寻找高景气行业：通过产业的视角，去寻找景气度回升或底部拐点的行业；尤其是行业景气度快速提升但渗透率较低阶段。在这种理念的指引下，其管理的产品很好地把握了半导体行业利润与股价齐飞的“戴维斯双击”的机会。

2.精选成长性与估值俱佳个股：在选股过程中，给予公司成长性较高权重；通过关注公司的商业模式、技术壁垒、治理结构、管理层能力等方面精选“优秀公司”；在配置时，会同时考虑市场预期差来选择估值性价比和安全边际较佳的公司。

3.左侧交易逆向投资：在买入时机方面，在市场出现拐点但认知相对不充分时前期布局，在拐点不明确时适当加仓；在企业基本面或市场环境发生较大变化时，会考虑及时卖出。

这种策略有助于把握市场反转的机会及行业的拐点。同时，他在组合的构建上也自成风格。

注重回撤控制，这是大前提：他会通过调整结构和仓位管理的方式来实现组合再平衡，一方面，对波动较大的品种适当控制仓位，实现优化持仓结构的目标；另一方面，注重流动性的边际变化，整体性仓位调节，对组合持仓风格和不同资产配置比例再平衡。

行业集中、个股分散，机会来临时敢于重仓：在持仓集中度方面，充分考虑了部分行业集中持仓与个股分散配置的结合，适度重仓未来一段时间有望持续高景气的行业，同时对产业链上下游分散配置，在保持组合锐度的同时，尽量降低组合波动。

本材料中提及的策略为当前环境下的投资策略及其举例阐述，本基金将根据宏观环境和市场情况，适时进行投资策略的调整。

包斅文这种管理风格，也是财通资管“投资端注重深度研究，产品端注意投资者体验”的管理文化的体现。

财通资管非常注重投研视野立体化、核心能力特色化，权益投研团队配置超30人，多数成员出身绝对收益投资，拥有保险金、养老金等大资金管理经验。

三、估值不高，良机难觅

9月26日，A股市场代表性指数上证综指向上突破“年线”，市场资金顺势而为，强势反弹行情接踵而至。更为重要的是，A股市场目前是“价量齐升”，全市场成交量由5000亿左右的成交量快速突破2万亿，甚至一度突破3.4万亿，创历史新高。正所谓有量有行情。随着政策的转向，市场信心的回暖，未来A股行情仍然有望值得期待。

A股市场日成交量（亿元）：

数据来源：wind，2023-10-20至2024-10-18。市场过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不能作为投资收益保证，亦不作为投资建议。

A股市场或处于“行情启动，估值不高”的较佳“右侧交易”位置。从创业板综指来看，市盈率处于近10年的40.21%分位，仍处于比较合理的水平，与2014年和2021年的市场高点仍有较大的空间。

创业板综估值百分位（近10年）：

数据来源：wind，统计区间：2014-10-31至2024-10-30。指数过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不能作为投资收益保证，亦不作为投资建议。

诚然，A股市场行情的启动与政策的大力支持有着比较大的关系。其实，“基本面”改善也是比较明显的，这将进一步夯实A股市场持续走强的基础。

比如，此轮行情中领涨的半导体等新兴行业，基本面复苏较为明显。Wind数据显示，截至10月30日，半导体行业已披露三季报的157家上市公司中，前三季度归母净利润增速超20%的公司达66家，占比超过40%。部分公司归母净利润同比增长超过10倍。

从整体行业的销量数据来看，多数月份的增长率均处于20%以上的较高增长，且高于全球半导体行业的整体增速，这也显示出在全球行业复苏、技术突破、国产替代等多重因素影响下，半导体行业或迎来调整发展机遇。

半导体行业销量及增长率（10亿美元 %）：

数据来源： wind。市场过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不能作为投资收益保证，亦不作为投资建议。

显然，在目前这个阶段，可能比较适合通过增配一些成长风格的产品来增强投资组合的进攻性。

自2024年03月26日基金成立以来至2024年三季度末，财通资管创新成长混合型证券投资基金A类份额净值增长率为17.66%，同期业绩比较基准收益率为10.28%。本基金业绩比较基准：沪深300指数收益率×70%+中债综合指数（全价）收益率×30%。数据来源：本基金定期报告，截至2024年9月30日。历任基金经理：包斅文(2024/03/26-至今)。

风险提示：本资料为宣传资料，不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。财通资管提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。本材料中提及的策略为当前环境下的投资策略及其举例阐述，本基金将根据宏观环境和市场情况，适时进行投资策略的调整。本材料举例阐述不代表对实际投资收益的预测、保证。

$财通资管创新成长混合A(OTCFUND|020075)$

$贵州茅台(SH600519)$

$东方财富(SZ300059)$

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