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三季度报告期内，本基金整体观点维持中性，整体权益仓位保持在高位水平。结构变化上，加大对房地产板块的配置，相应降低对传媒板块的配置力度，同时削减算力板块的配置比例。汽车与半导体设备板块则仍延续长期以来的重点配置思路，调整较少。截至季末，本基金投资组合主要分布在汽车、半导体设备、AI算力等领域，并在尾部搭配一定权重的地产与传媒等板块的其他资产。

9月底以来，在超预期政策驱动的乐观情绪下，市场反弹较多，成功吸引部分多头资金入市，市场情绪和风险偏好改善较明显。市场当前分歧变大，短期或偏区间震荡走势。一方面，当前政府对资本市场重视程度比较高，更多政策或仍在路上，市场风险偏好的改善可使部分行业能有一定的活跃度。另一方面，乐观情绪主导的第一阶段行情或已结束，市场的分歧变大，超预期的政策利好和增量资金有待进一步明确。

科技成长板块，或有较多的“国产替代”方向上的投资机会。汽车产业链持续关注整车领域的投资机会，同时关注汽车零部件的优质方向。“高端汽车国产替代”的局面或在进一步强化。过去十几年，国产汽车行业主攻中低端车市场；去年开始，国产汽车开始比较明显的进攻BBA（奔驰、宝马、奥迪）市场，这块市场较肥沃。从替代的角度，汽车行业本身现在已被科技颠覆，而国产汽车当前已具备较强的竞争力，前景相对较好。半导体产业链上，国产设备亟待发展，真正实现国产化才有助于我国在数字经济方面取得突破。半导体产业链的发展也是新经济基建的一部分，加大投资是大势所趋、政策所向。股价上行的最大驱动仍是创新，或可紧跟海外人工智能创新链条、国内自主可控产业链突破中相关新质生产力的投资机会。

消费板块，整体相对谨慎，主要以个股挖掘为主。老百姓的预期尚未完全恢复，目前的物价总体偏低、消费偏弱。对消费仍相对谨慎。食品饮料基本面短期仍相对偏弱。家电等基本面相对较好的板块或有结构性机会。

地产、券商板块此前回调多年，估值较有吸引力，若市场热度持续，或可提供相对较强的收益弹性，或有一定的阶段性交易价值。

数据来源：Wind，海富通基金

注：本基金指海富通内需热点混合$海富通内需热点混合(OTCFUND|519056)$

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