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三季度国内经济修复动能走弱，PMI 维持在收缩区间。对债市而言，内需不足，货币政策宽松支撑三季度总体维持牛市行情，但在 8月与 9 月底出现较明显调整。7月政策利率调降，基本面与政策面双利好债券市场；8 月央行买卖国债操作落地，债券抛盘压力陡增，理财产品预防性赎回放大市场波动，收益率一度回到接近 7 月降息前的水平。9 月降息降准预期再度升温，配合调降存量房贷的预期，收益率下行并突破新低。但月末降准降息落地后，债市演绎利好出尽的行情，收益率大幅波动并有上行。全季度来看，10 年期国债略走牛。

本基金三季度根据市场环境总体保持中性偏多判断，组合维持了一定久期，并根据宏观和市场面情况进行波段操作，努力在风险可控的前提下获取稳定持有收益。展望未来，债市回调后投资性价比提升，短期或震荡，中长期牛市基础或仍在。虽然短期财政政策规模、利率债发行节奏、股市较热对债市短期构成一定的制约，但是存贷款利率下降趋势、货币宽松环境、机构对低风险资产相对欠配的大逻辑仍在。虽有政策加码，经济基本面改善或较难一蹴而就，叠加美国大选等外部不确定性因素，基本面方面对债券市场不构成利空。回调过后的债市配置价值提升，中长期债牛或仍可期。

数据来源：基金定期报告，海富通基金

注：本基金指海富通利率债债券 $海富通利率债债券A(OTCFUND|011115)$$海富通利率债债券C(OTCFUND|011116)$

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