宏观层面，三季度国内经济延续供给强于需求、外需强于内需的特征，工业增加值保持韧性，服务业生产指数也受暑期出行旺季的阶段性支撑；但需求端，社零、固定资产投资增速继续回落，汽车和地产后周期相关品类对消费影响较大，除设备更新、技术改造支撑制造业投资外，财政发力不及预期影响基建，地产数据仍底部盘整。

政策方面，7月央行超预期降息，9月末央行联合多部委宣布将实施降准、降息、降低存量房贷利率等金融政策组合拳，大超市场预期；8月起政府债券发行提速，财政政策节奏略有加快，但政策效果仍需进一步观察。

海外方面，三季度美国经济基本面衰退预期升温，9月美联储降息50BP略超预期，美元指数、美债收益率大幅下行。另外，美国大选选情再次焦灼，未来两党竞选人辩论形势仍较为关键。

三季度内我在管的基金运作情况如下：

1）$民生加银金融优选混合A(OTCFUND|014040)$：市场在三季度转向相对乐观，我们在之前基础上有所上调仓位，同时调整持仓品种结构，总体组合更加具有进攻性。结合三季报预期，目前判断下来，一些城、农商行和大部分的上市保险公司的业绩都是可圈可点的，我们将围绕这些优质标的做了重点布局。

2）$民生加银红利回报混合(OTCFUND|690009)$：在此复杂的宏观环境下，我们还是看好价值风格和红利的方向。具体到红利的方向上，我们调出了基本面一般甚至下行的方向，更加聚焦到红利质量的方向，这要求长期看基本面是稳健向上的，三季报也是扎实的，但是客观说在愈发优选、愈发苛刻的筛选标准下，我们的选股范围在“缩圈”，对应着需要灵活的仓位管理。

（来源：民生加银金融优选混合型证券投资基金、民生加银红利回报灵活配置混合型证券投资基金2024年第3季度报告）

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