美国高频就业数据边际继续好转。截至10月19日的一周，当周初请失业金人数22.7万人，低于前值（24.2万），表明裁员情况延续好转；但截至10月12日的一周，续请失业金人数增至189.7万人，高于前值（186.9万），说明失业人员再就业仍偏难。当前就业市场仍呈现一定韧性，但断崖式恶化的风险仍存。通胀预期高位回落，但鉴于贸易摩擦升级、地缘政治不确定性及美国大选波动，均会对未来通胀的走势带来较大扰动，二次通胀风险仍不能完全排除。

【来源：wind，招商资管】

短期内，通胀对美联储降息节奏的影响有限，经济及就业仍是关键考量因素。考量到高频数据显示美国经济软着陆的概率仍偏高，美联储降息节奏或不及预期。当前11月继续降25BP仍是市场基准定价情形，但暂停降息的概率随着高频数据的干扰而波动，美联储降息节奏仍有一定变数。

【来源：美联储官网，wind，招商资管】   

趋势上，主要经济体货币政策宽松仍是大概率事件，只是节奏上会受到地缘冲突及国内政治经济形势的干扰。欧央行降息节奏上或继续快于美国，对美元指数带来支撑，而美联储降息节奏不及预期的可能性仍较大，或仍将对非美货币继续形成贬值压力，亦会对其货币政策空间带来影响。

【来源：wind，招商资管】

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