9月以来债市在遭遇“强预期”带来的压力之下出现大幅波动和阶段性回调，其中利率是反馈最快的，其中又以代表我国经济长期发展预期的长期限债波动最大。不过“强预期”是否落地只能未来印证，但“弱现实”是光明未来前绕不过去的弯。

随着股市脉冲情绪逐步消退，国内的股和债都会逐步回到自己核心的定价逻辑上。虽然都无法避免新增政策消息（如预计11月召开的高层会议）和动荡的国际局势带来的波动影响，但主线短期难改的预期基本是一致的。也是基于此，相对于30年国债，更能反映国内经济短期发展的0-5年利率债在9月以来这波回调中表现相对更好，除了刚刚说的预期外，还有就是天生的短久期波动更低的“基因优势”。

但从产品看，相对于630,930除了规模有几亿的增加外，底仓并没有太多值得说道的地方，毕竟都是利率债。只是经理也相对降低了杠杆，可能也是出于尽可能降低波动的原因，毕竟这一波回调始于9月24号，当时各家经理们可能就有“比谁跑得快的战术”，当然后来利率跌出“黄金坑”后他们有没有买回去，只能之后在继续观察了。

作为期限较短的纯利率债，在经历了9月这一波调整后还能有3.75%的年化收益率（今年以来，截至10月28日），我觉得表现是不错的。而且我相信大部分买这种期限产品的是极度厌恶风险的，没有信用风险且波动风险天生更小的产品，在债市没有转向前没有抛售的理由，坚持用不来太久大概率又会享受到一波“广谱利率下行”带来的收益。我会继续少量配置。

图片来源：鹏华0-5利率二、三季报（对比截图）

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