市场方面，上周债市利率有所反弹，收益回调，带动利率曲线上行的因素：一是权益市场企稳回升，从国债期货和股指的日内走势看，两者的负相关性依旧较强；二是关于后续财政增量赤字的内容也使得市场无法放开做多；最后是国债地方债的加速发行，导致银行长期负债承压，在非银配置需求不足的情况下，银行负债端的成本持续抬升，存单价格居高不下，导致收益率易上难下，短端利率也出现较为明显的反弹。

不过从周五央行宣布续作7000亿MLF及在公开市场投放超万亿对冲税期，可以看出央行维护流动性稳定的意图较为明显，资金面出现持续偏紧概率较低。

后续我们认为，目前债券利率水平位置已有一定配置价值，负债端稳定资金可以逐步进行配置，但短期受银行负债压力、非银配置需求偏弱及财政刺激未落地等因素影响，无大幅做多诱发因素，后续随着增量赤字的落定及银行长期负债压力缓解，预期将有较好的做多空间。

操作上，考虑到当前利率有一定配置需求，但无明显做多诱因，近期产品以中性久期为主。

$蜂巢添汇纯债C(OTCFUND|007677)$$蜂巢添汇纯债A(OTCFUND|007676)$$蜂巢添汇纯债E(OTCFUND|020706)$

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