引言：大家好，我是东海基金经理杨恒。过去十余年我深耕大消费板块研究，深度覆盖白酒、生猪等消费品。很高兴能在云端和各位相聚，后续每周我想会通过账号与各位分享我对消费板块的看法！

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一、 上周市场总结及展望       

A股市场上周震荡上涨，沪指3300点附近多空博弈激烈，市场成交活跃。在业绩披露期间，市场对当前业绩关注度降低，更多关注未来预期，短期内可能对政策和重大事件更加敏感，预计市场波动将增大。

【双11”宠物板块预售成绩亮眼】

根据天猫数据显示，双11预售期间宠物板块销售强劲，1小时内15个品牌销售额破千万，4小时内多个品牌成交额和订单量同比翻倍。这一趋势反映了养宠家庭增加和养宠观念升级带来的专业细分需求增长。跨界巨头如名创优品、无印良品及松下等品牌在宠物相关商品上也实现显著增长，显示出宠物行业正处于快速发展期。

【错峰赏秋游受热捧】

十一假期后，机票价格下降，燃油附加费减少，旅游市场迎来错峰出游的黄金期。在线旅游平台数据显示，近一周“赏秋”相关搜索和热度大幅上升，银发族成为出游主力，出游人次占比近40%，游玩时间和消费能力均有所增长。

展望后市，我们认为消费板块较历史来看，依然处于绝对底部位置，估值也是处于历史最低点，板块行情其实才刚刚开始演绎，虽然有人会说本次会议并没有提出具体财政政策，担心后面政策力度不及预期，但只要确定政策态度发生变化，市场会先交易预期，涨上去后再等待政策来验证，因此当下，我们开始全面看多内需消费，具体包括白酒、餐饮链、地产链等和宏观经济强相关的方向。

二、 上周消费板块表现情况

1、内地消费主题指数上行但跑输大盘，涨跌幅排名居后。上周内地消费主题指数涨跌幅为（-1.65%），相对中证全指（2.59%）跑输（0.93pct），其中农林牧渔指数、消费者服务指数、汽车指数涨幅居前，分别为（4.08%）、（4.02%）和（3.61%），食品饮料指数和家电指数小幅回升，分别上涨2.18%和2.15%。

2、从成交额占比看，消费板块成交热度走弱，成交额占比环比上周下降0.69pct。中证内地消费主题指数本周均成交额为（509亿），占全A总成交额比例为（2.75%），其中食品饮料指数成交占比为（1.95%）。

3、消费细分方向，子行业呈现普涨现象。从中信消费二级分类看，本周涨幅前三为家居（10.11%）、一般零售（6.86%）、品牌服饰（6.21%）； 排名靠后为白色家电（-2.07%)、酒类（1.9%)、饮料（2.07%)；从概念分类看，本周涨跌幅居前的为在线旅游(5.96%）、预制菜(4.00%）、医疗美容(3.68%）。

4、从估值看，消费板块估值环比上周略有抬升，但仍处于历史低分位水平。截至2024/10/25，中证内地消费主题指数PB估值（PB_MRQ，剔除负值）为3.56倍，过去三年以来的分位值为（18.82%）。

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