经历了极端的三季度，相信我们越来越多的债基投资人更加明白了基金波动率、夏普比率、严控回撤这些指标和目标的表述重量。今天长城久稳公布了基金三季报，我们一同来检视吧！

1、 长城久稳三季度表现回顾：波动率和夏普比率均优于同类产品

严控回撤，追求高夏普比率是长城久稳产品的长期定位，过去的三季度债市虽有较大波动，但基金经理吴冰燕任职以来波动率小于同期业绩比较基准及同类基金，且夏普比率优于同类基金，投资性价比较高。对于关注产品波动又希望力争较优收益的投资人，长城久稳值得大家长期关注。（注：夏普比率一般用来衡量基金承受每单位波动能获得多少超额收益）

数据来源：数据来自Wind；年化夏普比率以日为计算周期，计算方法为普通收益率，无风险利率采用一年定存利率（税前），是衡量基金承受每单位波动能获得多少超额收益，一般比值为正时越大，说明基金性价比越高；吴冰燕任职统计区间为2023年1月31日至2024年9月30日；过往业绩不代表未来表现，统计区间较短，不能反映债市发展的所有阶段，基金有风险，投资须谨慎。

2、三季度操作回顾： 极端行情下持续优化严控回撤策略

回顾三季度债市，行情演绎整体可以分为三个阶段。7月至8月中旬，收益率整体下行，10年期国债收益率从2.3%降至 2.1%附近。此阶段，央行通过预期管理、借入国债、强监管、卖出国债等方式修正利率单边下行预期，债市波动加大。8月中旬以来收益率继续下行，10年期国债收益率突破2.1%的关键位置，至9月18日降至 2.04%的低点。期间债市受到名义增长中枢边际放缓的利好影响，但信用债市场继续调整，走出独立于利率的行情，且补跌的幅度要大于前期跟跌的幅度。信用债市场受到影响，投资者行为发生变化，流动性需求和预防性流动性需求一定程度上引发赎回和抛券。9月下旬起，稳增长政策加码发力预期下赎回压力显现，恐慌情绪持续宣泄，债市出现大幅调整。

三季度，长城久稳在配置上兼顾利率及信用品种，通过精选信用债个券，继续持有风险相对可控，具备一定票面收益的信用品种，操作以票息策略为主。重点关注中高等级信用债，通过多信用品种轮动和多信用策略切换力争增厚收益。该季度我们对严控回撤的策略也有所调整，重视自下而上短期票息资产的配置和严格控制交易品种久期及持仓集中度，希望通过积累票息收益对冲市场波动，但由于三季度的极端市场，组合避免不了出现较大回调，后续我们将持续总结历史经验，力争为投资人带来更优的持有体验。

3、四季度市场展望：债券资产仍有望供不应求

我们从基本面、政策面、资金面和配置盘四个角度来与投资者共同探讨后续债市走向：

基本面上看，9 月末后政策有所转向，地产成交有所修复，风险偏好有所提高，传导到基本面可能仍需时间。 

政策面上看，9 月以来政策方向转向积极，对于名义、通缩的关注有所提高。货币政策方面，降准、降息、降存量房贷利率已经落地，支持资本市场政策超预期，Q4 或将进一步降准；

财政政策方面，态度积极，主要在化债、注资、地产、消费四个方面，特别是“较大举债空间和赤字提升空降”，明年消费值得关注；另外，需关注 11 月初人大常委会和 12 月政治局会议。

资金面上看，降准降息后资金并未明显转松，月末资金分层较显著，关注资金价格变化。

供需力量上看，资金在赎回压力下面临的流动性问题，当前已经基本解决。理财季末赎回基本符合季节性，保险配置力量有所回落，后续或将迎来新一轮存款利率下调，债券资产仍然有一定的性价比，但配置力量有所回落。财政政策态度更加积极，未来利率债扩容，赤字上修可能性较高，供给压力或将有所缓解，过去供不应求的情况或将发生变化。

整体来看，宏观政策定调或有所转向，债券市场以震荡思维为主，从关注资本利得转向票息。信用相对利率性价比提高，存单、短端城投具有较高性价比。

$长城久稳债券A(OTCFUND|003290)$$长城久稳债券C(OTCFUND|012566)$$长城久稳债券D(OTCFUND|012567)$