美国周度就业数据仍偏弱。截至10月12日的一周，当周初请失业金人数24.1万人，低于前值（26万），表明裁员情况或略有好转；但截至10月5日的一周，续请失业金人数增至186.7万人，高于前值（185.8万），说明失业人员再就业仍偏难。当前就业市场继续呈现一定韧性，但断崖式恶化的风险仍存。

【来源：wind，招商资管】

通胀预期仍在高位，二次通胀风险仍不能完全排除。贸易摩擦升级、地缘政治不确定性及美国大选波动，均会对未来通胀的走势带来较大扰动。

【来源：wind，招商资管】   

通胀对美联储降息节奏的影响较小，经济及就业仍是关键考量因素。目前就业高频数据虽走弱，但月度就业数据及经济数据显示软着陆的概率仍高，美国9月零售销售同比1.74%，低于前值（2.16%）；但环比0.43%，高于前值（0.06%），核心零售销售环比0.52%，亦高于前值（0.17%），消费韧性对增长及通胀均形成一定支撑。美联储11月继续降25BP仍是市场基准定价情形。但暂停降息的概率随着高频数据的干扰而波动，表明美联储降息节奏仍有一定变数。

【来源：美联储官网，wind，招商资管】   

在通胀下行，经济走弱的背景下，欧央行宣布继续下调关键利率25BP，为年内第三次降息。趋势上，主要经济体货币政策宽松仍是大概率事件，只是节奏上会受到地缘冲突及国内数据的干扰。欧央行降息节奏上快于美国，短期对美元指数带来支撑，而美联储降息节奏不及预期的可能性仍较大，或仍将对非美货币形成贬值压力，亦会对其货币政策空间带来影响。

【来源：wind，招商资管】

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