引言：大家好，我是东海基金经理杨恒。过去十余年我深耕大消费板块研究，深度覆盖白酒、生猪等消费品。很高兴能在云端和各位相聚，后续每周我想会通过账号与各位分享我对消费板块的看法！

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一、 上周市场总结及展望       

上周，三大指数经历四天缩量调整后，周五下午盘放量反弹，科技成长板块如创业板指和科创50表现突出。9月社零同比增长3.2%，超出预期，显示消费复苏趋势向好，得益于国家促消费政策的持续实施。

【家居补贴政策推进，线上平台参与提升效果】

目前，29个省份已发布家居家装以旧换新细则，涉及智能马桶、功能沙发等品类，补贴力度在15%-20%。线上平台的参与突破了线下覆盖限制，扩大了适用范围，增强了宣传推广，尤其在双11期间，有望加速政策效果的实现。例如，广州的线上品类丰富，补贴力度为15%-20%，累计补贴上限达2万元，预计将有效拉动家居消费。

【天猫双11首日，外资美妆品牌与国货品牌竞争激烈】

 今年双十一预售首日，天猫美妆品牌销售额显著增长，半小时内破亿品牌达20个，8个单品销售额破亿。李佳琦直播间预售加购金额同比增长超20%。国货品牌如珀莱雅、可复美表现强劲，外资品牌如巴黎欧莱雅、修丽可也紧随其后，显示出外资品牌在中国市场的竞争加剧。

展望后市，我们认为消费板块较历史来看，依然处于绝对底部位置，估值也是处于历史最低点，板块行情其实才刚刚开始演绎，虽然有人会说本次会议并没有提出具体财政政策，担心后面政策力度不及预期，但只要确定政策态度发生变化，市场会先交易预期，涨上去后再等待政策来验证，因此当下，我们开始全面看多内需消费，具体包括白酒、餐饮链、地产链等和宏观经济强相关的方向。

二、 上周消费板块表现情况

1、内地消费主题指数下行且跑输大盘，涨跌幅排名居后。上周内地消费主题指数涨跌幅为（-2.39%），相对中证全指（2.95%）跑输（5.34pct），其中消费者服务指数、汽车指数、纺织制造指数涨幅居前，分别为（1.44%）、（1.34%）和（0.77%），家电指数小幅回调指数下跌0.02%，上周食品饮料指数下跌较多，跌幅为3.21%。

2、从成交额占比看，消费板块成交热度走弱，成交额占比环比上周下降1.63pct。中证内地消费主题指数本周均成交额为（562亿），占全A总成交额比例为（3.44%），其中食品饮料指数成交占比为（2.28%）。

3、消费细分方向，子行业呈现分化现象。从中信消费二级分类看，本周涨幅前三为教育（6.42%）、照明电工及其他（2.87%）、家居（2.41%）； 排名靠后为食品（-2.07%)、饮料（-2.61%)、酒类（-3.51%)；从概念分类看，本周涨跌幅居前的为在线教育(7.02%）、在线旅游(3.33%）、新能源车(2.69%）。

4、从估值看，消费板块估值环比上周略有下降，但仍处于历史低分位水平。截至2024/10/18，中证内地消费主题指数PB估值（PB_MRQ，剔除负值）为3.51倍，过去三年以来的分位值为（16.48%）。

（以上数据来源choice，统计周期2024/10/14-2024/10/20，由东海基金整理汇总）

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