一、9月行情回顾：

9月利率债市场收益率先下后上，月末波动较大。上旬主要交易降息预期，10年长债利率一度下行至2.0%年内低点，下旬国新办新闻发布会央行宣布降准、降息、降低存贷款利率以及创新政策工具支持权益市场等，政治局会议的各项政策也进一步形成呼应，市场风险偏好急剧提升，债券市场剧烈调整，10年国债收于2.15%。

二、10月展望：

债券市场持续上涨的预期有所扭转，短期看政策的亢奋以及对尚未出台的政策超预期的想象都会不断发酵，大类资产配置上债股跷跷板效应比较明显，财政政策动向也成为大家关注的焦点，这是10月债市比较逆风的主要原因。

货币政策大概率维持宽松，即使短期银行间资金价格因为各种原因偏高，考虑到货币政策与财政政策的配合，预计10月会通过增加投放缓解短期资金波动。公开市场净投放量对价格的影响较大，资金价格波动会加大，但是价格的低点会接近 omo政策利率。因此从资金利率角度看，中短端的套息收益会明显增加。

长债方面，10年国债与OMO利差约70bp，属于2022年以来50%分位数附近水平，具备配置价值，但是并没有明显超调。后续对于继续降准，存款利率和LPR利率下调，还是可以有所期待。若因权益市场导致风险偏好提升等情况引发超调，则是较好的长债介入机会。

年内节奏看，风险偏好提升，债券市场短期内难以有大额增量资金流入，利率大幅下行的助力大大减弱。但另一方面，货币宽松仍是当下支持经济企稳回升的必要条件，基本面和货币政策方向没变的话，利率不会出现大幅上行的系统性扭转趋势。

债券基金作为资产的“压舱石”有着不可忽视的配置价值，而经过这一轮快速的调整之后，债券的配置价值还是有一定吸引力的。股市的收益看着诱人，但同样它的下跌风险也远胜于债市。不同的资产有不同的作用，债券和股票是底层逻辑完全不同的两类资产，我们不宜“非此即彼”地去做选择，不如在自己的风险承受能力范围内去做好股债配置，或能更灵活的去应对市场的风浪。

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新华利率债（A011038/C011039/E016295），本基金在严格控制风险和保持较高流动性的基础上，重点投资利率债券，不投资股票、可转债、可交换债、信用债和国债期货，力争实现基金资产的长期稳定增值。（根据新华基金风险等级划分为中低风险（R2），匹配保守型C2级及以上投资者，产品在代销机构的具体风险等级评定以代销机构公布为准。）

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