一、节后港股表现复盘

924、926政策预期下，十一期间港股市场情绪维持高涨，内部板块轮动明显，政策利好 假期出行火热推动消费板块领涨，AH溢价较高的地产建筑以及估值偏低的资讯科技表现较好。假期大涨后，电子、房地产、商贸零售、家用电器等行业AH溢价降至较低水平。

部分乐观情绪释放后，节后港股回调，抹去十一期间过半涨幅，地产建筑、医疗保健、工业板块领跌，红利板块跌幅较小，大部分行业AH溢价回升。

二、如何看待港股近期的波动加剧？

平安证券认为，节后港股出现回撤并不意外。

十一期间港股经历了短期的快速上涨，累积了大量获利盘，恒生指数一度接近前高位也是技术阻力位的22700点，同时风险溢价降至2023年初疫情政策刚放开时的市场乐观点位，情绪有所透支，在此情境下，市场容易出现大幅波动，节后港股出现回撤并不意外。

平安证券同时指出，港股后续还有这些期待：

海外方面，美国9月非农数据大超预期，推动降息预期回调，或意味着港股面临的海外最宽松环境已经过去，重点关注受飓风影响的10月非农表现。

国内方面，10月12日国新办财政专场对市场传递了后续一揽子增量政策的信号，或在一定程度上稳住节后表现较为纠结的市场。如后续规模符合预期，则港股仍有进一步上行支撑。

整体来看，市场在回归理性之后，港股更多呈现震荡上行的态势，同时高波动、高行业分化或成为近期港股主要特征。

平安证券指出，短期港股配置，应关注三大主线：

1）如后续财政规模符合预期，则消费、大金融(保险、银行、券商)、地产等板块将直接受益于政策；

2）高弹性的互联网板块，内外资持续流入下，该板块通常是资金流入最直接受益的，且板块中报表现优异，重点关注互联网龙头；

3）成长性较好且对利率敏感的生物医药板块。

三、节后港股资金面如何？

南向资金净流入波动，外资在十一期间对港股加大流入，节后流入规模收窄，资金主要或来源于日本、印度市场。

南向资金：

十一假期前南向资金单日净流入规模加大，主要流向商贸零售、非银金融等行业，个股主要流向阿里巴巴；

节后南向资金单日净流入规模收窄，于10月10日再度增加；周内资金主要流向商贸零售、电子、生物医药等行业，个股主要流向阿里巴巴、中芯国际。（不作为个股推荐）

海外资金：

从港股中介持股比例变动来看，美联储降息以来，国际中介持股占比持续增加，十一假期以来香港本地中介机构持股占比出现增长。以国际中介以及香港本地中介持股数量变动之和乘以收盘价均值来估算外资流量，十一假期以来外资持续流入，10月4日当周流入规模约209亿港元，节后规模有所收窄，截至10月10日，周内流入规模约70亿港元。

全球资金流动：

自美联储降息以来，中国市场受益于外围流动性缓解，流入的权益类资金规模开始增加，此后受益于国内924、926政策催化，十一假期后流入的权益类资金规模明显增长，但在10月10日后明显收窄。

资金来源方面，十一期间全球权益类资金加速从日本市场流出，节后从印度股市加速流出，与本轮全球权益类资金在中国市场的流动方向相反，或指向十一假期以来进入中国市场的资金或主要来源于日本、印度股市。

$港股通金融ETF(SH513190)$$恒生科技指数ETF(SH513180)$$恒生医药ETF(SZ159892)$

本文资料参考来源：平安证券《港股：如何看待近期港股波动加剧？》，发表于2024年10月15日

《研报掘金》栏目持续更新，欢迎关注@华夏ETF君 ！

风险提示：上述基金风险等级为R4，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。

上述基金为股票基金，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。指数基金可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险。此外，ETF产品特定风险还包括：标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险等。投资人应当认真阅读法律文件，判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人不保证盈利，也不保证最低收益。

境外证券投资基金特有风险提示：基金主要投资于美国、香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，以上基金还面临汇率风险、海外市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。跨境ETF实行T 0回转交易机制资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。