2024年10月14日，央行公布2024年9月金融数据。2024年9月新增人民币贷款15900亿元，同比少增7200亿元；9月社会融资增量为37604亿元，同比少增3722亿元；9月M1同比下降7.4%，M2同比增长6.8%。

社融方面，9月新增社融3.76万亿元，同比少增3,722亿元，但小幅高于预期的3.6万亿元。社融结构中，政府债券、委托贷款、外币贷款构成主要支撑项，人民币贷款、企业债券、股票、未贴现银票、信托贷款构成主要拖累项。分项看，9月政府债净发行与票据净融资贡献新增社融的四成，且两项合计同比多增约7000亿元，对应除政府债和票据融资以外的其他分项合计同比少增1.1万亿元，社融主要支撑项目仍为政府债，今年2月以来，除政府债以外的新增社融同比持续少增，内生性融资需求仍偏弱。支撑项政府债融资增加1.53万亿元，同比多增5433亿元，今年前三季度政府债融资7.18万亿元。另外，未贴现银行承兑汇票增加1312亿元，同比少增1085亿元，主要是受票据贴现至表内规模同比多增影响。其余分项变化有限。企业债券融资减少1911亿元，同比多减2561亿元，其中城投债融资继续同比收缩，今年前三季度城投债净偿还了3850亿元，去年同期为净融资10158亿元，较去年同期差距较大。

9月新增人民币贷款1.59万亿元，同比少增7,200亿元，由此，9月人民币贷款余额同比增速从8月的8.5%回落至8.1%，整体仍弱于预期。从分项看，9月企业短期贷款余额环比回升4,600亿元，同比少增1,086亿元，9月新增居民贷款和企业中长期贷款均同比少增，未来投资汇报预期仍有待提振，居民中长期贷款仍受到房地产拖累。

细看居民分项，居民短期贷款同比少增额收窄至515亿元，中长期贷款同比少增额明显扩大至3170亿元。从某种程度来说，居民信贷形势好于预期，原因或在于居民短期贷款并未出现异常增长，说明受到股市影响当月消费贷放量规模有限，违规进入股市的信贷资金规模不大，后续受到监管影响强制提前还本付息回流的贷款较少。

M1、M2剪刀差方面，9月份M2同比增速较上月上行0.5个百分点至6.8%，9月财政性存款减少2358亿元，同比由多增转为多减231亿元；居民部门存款增加2.2万亿元，同比少增额扩大至3316亿元；企业部门存款增加7700亿元，同比少增转为多增5690亿元。在去年同期基数略降的背景下，9月份M1增速降幅走扩至-7.4%，较上月下行0.1个百分点，9月M2与M1同比增速之差扩大至14.2%，资金的活性程度仍待提升。

图1、M1、M2剪刀差

数据源：同花顺

转债市场：

今日转债市场出现调整，中证转债指数下跌0.19%，万得可转债等权指数下跌0.06%。今日转债市场成交额1015.04亿元，交额相比上个交易日小幅放量。股市方面，A股三大指数今日集体收跌，截至收盘，沪指跌2.53%，深成指跌2.53%，创业板指跌3.22%，北证50指数跌1.56%，沪深京三市成交额16515亿元，较上日放量25亿元。板块题材上，互联网电商、游戏、军工装备板块涨幅居前，油气股、煤炭、证券板块领跌两市。

根据乘联会统计，9月乘用车零售211.0万辆，同比 4.5%，环比 11.0%，同环比均出现增长。初步统计9月新能源汽车零售量达到了112.3万辆，同比增长高达51%，环比增长10%。9月25日，商务部以旧换新平台已收到补贴申请超113万份，近一个月以来新增补贴申请约45万份，汽车以旧换新效果持续显现。地方补贴逐步跟进下，观望需求进一步释放，消费潜力释放效果好于预期。9月24日以来，宏观表态积极下预期逐步转暖，汽车作为宏观加力和消费以旧换新补贴的重要抓手，有望迎来新一轮行情。当前时点下，看好定位主流市场（补贴弹性大）、新能源占比高（补贴金额高）、华为系主线。此外，出海主题、机器人、低空经济板块的关注度也在逐渐升高。对于投资者而言，建议关注低估值绩优的白马零部件标的，以及那些具有新增长曲线的零部件企业。特别是特斯拉正在开发低成本车型，这可能会对其产业链带来积极影响。建议关注汽车零部件龙头转债标的。

10月15日华为终端官方宣布，华为原生鸿蒙之夜暨华为全场景新品发布会将于10月22日19点正式召开。业内人士推测，华为可能会在此次活动上公布HarmonyOS NEXT（也称原生鸿蒙/纯血鸿蒙）的最新进展和未来计划，同时发布一大波全场景新品。伴随着华为HarmonyOS NEXT于10月8日开启公测，原生鸿蒙正式商用越来越近。近期走势强劲的华为鸿蒙概念板块涨幅较好，“纯血鸿蒙”HarmonyOSNEXT系统正式启动公测，首批公测机型包括华为Mate60系列、MateX5系列和MatePadPro13.2系列。在10月12日的OpenHarmony技术大会上，华为表示鸿蒙生态设备数量已经超过9亿，自纯血鸿蒙开启公测后，已经有超百万用户申请资格，几十万用户开始使用，预计在四季度正式发布商用版系统。“纯血鸿蒙”系统交互体验显著升级，用户安全得到进一步保障。从公测版系统实际使用体验来看，“纯血鸿蒙”系统交互更流畅，动画过度效果更丝滑，多应用切换及应用内菜单交互速度显著提升，采用全新光效设计，每次交互都有实时计算的光效反馈。建议关注华为鸿蒙产业链转债标的。

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