节前（20241008-20241011），随着权益市场高开后逐步回落，市场风险偏好有所降温，债市则逐渐企稳，利率长端带动市场整体出现反弹。周二早盘假期内积累的乐观情绪集中释放，但后续权益市场高开低走，债市出现反弹但动能相对有限。随后几个交易日，权益市场继续回调，债市在赎回压力之下，信用债一度出现较为明显的踩踏，不过随着部分品种的收益水平再度回到有吸引力的水平，叠加赎回情况逐步平息，债市收益率开始下行，资金面由紧至松使得收益率曲线先平后陡。周五，30年国债发行和对于周末财政会议的博弈对市场带来一定扰动，长端收益率有所上行。

展望后市，市场短期内大幅波动后振幅有所收敛。9月份制造业PMI回升幅度较大，重回供给强而需求弱的格局，部分商品价格在政策刺激下出现反弹，持续性有待观察，高频数据来看基本面仍未出现明显拐点。周六财政部发布会表态比较积极，但对于是否增发国债以及具体金额等更多细节最终落地需要等待月底人大常委会审议通过。此外值得注意的是，央行和财政部建立联合工作组，宏观政策一致性或将得到加强。后续在新一轮化债政策支持下，中短端城投债资产有望直接受益，而随着财政政策、理财赎回、资金面等扰动因素都有边际变化，利率的走势不确定性进一步增加。短期来看经济尾部风险降低但向上动能仍待观察，利率债供给上升但有货币与财政的配合，利率债适宜在震荡中逢调整把握机会。长期看，中央加杠杆趋势较为明确，长端利率面临供给压力，有可能从趋势性下行转入震荡，曲线陡峭化整体趋势延续。

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