上周（20241008-20241011），权益市场高开低走，各主要指数均出现一定回调，沪指在节后开盘接近3700点后再度回撤到3200点一线。假期期间积累的乐观情绪在开盘瞬间得到集中释放，市场风险偏好短期内达到峰值后逐步回落，市场成交额在节后首日创下历史新高后有所下降，缩量速度对市场情绪带来较大影响。风格上价值相对占优，红利板块再度体现韧性。行业上，银行、建筑等低估值板块以及军工、家电等表现较强，而节前短期内反弹过多的机构重仓板块如食品饮料、医药和TMT等则出现明显回调。周末公布的9月份核心CPI同比增速维持在较低水平，PPI同比下降幅度有所扩大，已经连续24个月为负值，以这两点为代表的宏观经济数据指标的变化或是近期政策明显发力的原因之一。美国9月非农就业大幅好于预期，激进的降息预期得到修正，同时通胀基本平稳，美国大选日益临近，大选结果也将侧面影响到国内政策的落地节奏。

展望后市，本轮市场底部波动率放大所带来的指数抬升行情或接近尾声，市场下行趋势虽然已经被扭转，但短期来看筹码结构和资金流向仍面临一定压力，融资余额的抬升伴随着市场交易量的减少，场外资金入场的节奏明显趋缓，当场位置上方的大量套牢筹码或成为市场企稳反弹的较大阻力。周末财政会议明确了中央加杠杆的方向和地方化债的力度决心，按照决策机制，具体刺激规模和投向的确定需要等人大常委会通过，财政上较为积极的表态基本上确保了短期内基本面不会触发加速探底的尾部风险，一定程度抑制了债务及物价的负反馈螺旋。短期内部分受益于地方化债和国有银行注资的板块或将受到市场关注，中期市场表现还要看年底重要会议对明年的定调以及扩张政策落地后对企业盈利带来的扭转程度如何。

数据来源：wind

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