摘要：上周，面对权益市场的剧烈波动，蜂巢恒利债券AC份额展现了其低波动混债的特性，净值小幅下跌0.34%和0.33%，尽管净值创下新高后出现回撤，但从周度来看，依然体现了低波特征。

当前时点，市场处于强预期弱现实阶段，股市投资者更重视预期，债市投资者更关注现实，股债有所分歧，大家既怕踏空牛市错失机会，又担心追高，而我们的“混血蜂”蜂巢恒利债券采用大类资产配置理念，股票和债券均有配置，因此不会出现两类资产的踏空，但在股债市场的不确定性下，很多投资者不知如何对待手中的固收 产品，我们来分析一下。

担心权益行情回调，含权产品受影响？

对于权益市场未来，我们认为短期波动加剧，中期趋势向上，长期慢牛可期，具体来看，我们预期其短期维持中高波动，中期处于上行通道，而长期有望进入“慢牛”的重配置行情。政策层面将持续推动长期资金入市，增强A股股东回报属性，优化退市政策，建议投资者关注这一长期趋势，淡化短期交易属性。

蜂巢恒利债券权益中枢在10%，而且权益市场在普涨行情过后，后续大部分机构认为下阶段或是结构性行情，而恒利权益部分采用多风格的量化策略组合，在权益市场行业板块轮动、结构性行情时能够发挥其优势，不容易踏空板块机会。

债市方面：信用债估值修复，投资机会显现

在债券投资方面，我们将关注信用债的配置机会。随着前期因赎回导致的超调逐渐缓解，以及政策支持地方化债的力度加大，信用债的估值修复速度和幅度都较为明确。 

手中固收 产品怎么办？

针对固收 产品，我们仍建议投资人避免频繁交易，从多资产视角出发，轻交易，重配置。在当前高波动性的市场环境中，我们建议普通投资者和新进投资者采取配置的思路对待不同资产的大幅涨跌，频繁申购赎回会增加追高踏空的概率，增加交易磨损，损失本来应有的配置收益。

恒利最新策略：近期维持中枢配置，坚持大类资产风险均衡和权益风格风险分散的投资思路

我们将继续维持股债中枢配置，尽管A股短期波动率处于历史高位，可能导致净值日频波动加大，但我们的目标波动率保持不变，将继续维持混债产品中低波动的定位，为投资者提供股债两类资产阶段性对冲，力争中长期稳定向上的配置收益。

$蜂巢恒利债券A(OTCFUND|008035)$$蜂巢恒利债券C(OTCFUND|008036)$

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