9月下旬的降准降息以及14D逆回购向银行补充了流动性，并降低了资金价格，26日以后资金价格已有相对明显下行。按照季节性规律，国庆节后随着跨季结束和理财规模回升，资金价格也可能下行。但今年节前货币一揽子政策以及政治局会议对经济的判断明显提升了市场偏好，权益市场大涨，债券市场调整，一定程度引发固收产品赎回的担忧，对理财规模回升的节奏造成一定扰动。节后两日资金价格反而大幅上行，资金分层现象加剧，后续两天随着股市降温，资金面逐步回稳。

国庆节前债市调整，曲线走陡，国庆假期中国资产海外大涨，进一步牵动市场情绪，10月8日信用债收益率上行幅度加大，银行永续债和保险资本补充债调整幅度较大；10月9日信用债调整加剧，低评级成为调整的重灾区，银行各类债券调整幅度有所收敛。节后权益市场降温明显，债券市场情绪缓解，利率债快速企稳，信用债在理财规模波动下大幅调整两个工作日后于10月10日转强。10月11日信用债更大幅度下行，全周来看，AAA评级信用债收益率小幅下行，城投债表现弱于信用债整体，低评级短期限调整幅度更大。

9月下旬以来密集的政策暖风对资本市场预期造成较大影响，权益大涨，固收调整，财政政策的力度成为市场尤为关注的变量。10月12日新闻发布会财政部表态非常积极，明确了化债松绑地方政府、收储稳定房地产、补充银行资本金、加强重点保障，也强调了不止以上措施，政策还有很大空间。财政政策整体偏积极，但没有集中举债刺激经济，而是采取抓关键点，由点及面逐步带动经济恢复，而且短期化债工作对债市有望相对较为有利。10月9日后资金紧张程度明显缓解，本周资金干扰项或不多，资金面大概率回归正常季节性规律，有望保持平稳至下旬的税期附近，10月税期靠近月末，届时两者叠加可能有较大波动。本周资金面平稳有望为中短期信用债表现提供较好环境，且中短债利差保护或相对较足，预计可能延续10月10日、11日的强势，修复利差，城投债受益于中央的化债政策，表现或有望强于信用债整体。（注：观点具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎）

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