基金经理朱红观点

9月24以来的6个交易日，A股市场大幅反弹，其中上证指数上涨26.95%，沪深300上涨32.47%，从申万细分行业来看，美容护理、计算机、非银金融等板块涨幅居前。9月24日的国新办新闻发布会和9月26日的政治局会议，出台了一系列针对宏观经济、资本市场等超预期的措施，市场预期快速反转，风险偏好快速提升，市场成交量大幅放大。

前期市场过度悲观，估值被极度压缩，就如一根被极度压缩的弹簧，当压力释放并变成推力后，将会迅速弹出。正如前期我们在基金半年报中所述：“市场风险偏好较低，投资者对一些跟内需相关的优质成长企业预期则较为悲观，并以此进行线性外推，甚至认为公司将会陷入长期的收入和利润下滑之中，对这类优质企业在长期的商业经济周期和严酷的商业竞争中所建立的技术、品牌、渠道等核心竞争优势和长期增长潜力产生怀疑并非常悲观。目前的估值水平已经较充分地反映了投资者对这些优质企业的悲观预期，具备较好的长期收益风险比。”我们认为，投资过分追求对一些宏观和经营数据的短期操作往往会放大恐惧，同时对优质公司的长期价值视而不见，前期一些优质公司的市值在扣掉账上现金后，仅从上市公司每年产生的自由现金流角度，已经具备了较好的私有化价值。

站在当前时点，宏观政策已经转向，一系列促进房地产和消费平稳健康发展、促进经济增长、稳资本市场预期的政策组合拳，已经扭转了前期过度悲观的市场预期，市场风险偏好可能将进一步提升。市场在短期的大幅上涨后，估值得到快速修复，未来不同行业、公司的股价可能会随着行业基本面和公司的业绩逐渐分化，一些没有业绩支撑、仅靠讲故事的概念题材公司可能存在调整的风险，而一些前期被错杀的优质公司的价值将逐渐回归。我国人口众多，同时不同区域经济发展不均衡，人们的需求差异化巨大，这为不同定位的企业提供了广阔的发展空间。我们认为，那些具有技术、品牌等核心竞争优势的公司，能够在这一轮的经济周期调整中进一步巩固龙头地位。我们将从企业的长期核心竞争力、创造长期自由现金流的能力和企业内在价值增长的角度，进一步加大对相关行业和优质公司的投资力度。$诺德优势产业(OTCFUND|010878)$$诺德消费升级混合(OTCFUND|005674)$