节前酣畅淋漓的上涨之后，市场的焦点从“会不会涨”转向了“上涨还会持续多久”。

当下的市场对于这个问题似乎没有共识。以券商研报为例，既有类似“坚定牛市思维，时间、空间暂不设限”的表态（兴业证券策略报告标题），也有“初期看政策、中期看基本面、末期看基本面和外部事件”的边走边看类总结（华金证券策略报告）。

事实上，长假结束后第一天股指的颠簸，某种程度上也体现了市场的分歧。

投资中有些问题很难有直接而精准的答案，而“上涨还会持续多久”无疑就是这样的问题。

不过好在精准预判并不是做投资的充分条件。有时候换个角度，不执着于很难准确预判的问题，反而聚焦一些可知的、已知事实，反而能让我们更有水位感。

比如，估值。参考华福证券报告的统计，截至2024年9月30日，万得全A指数市净率（LF）距离回归历史中枢水平的修复空间为19%。代表大盘股的沪深300指数市净率为1.41倍，位于2010年至今的32%的历史分位数水平，距离回归历史中枢水平的修复空间为7%。而代表中小盘的中证500指数和国证2000指数市净率分别为1.77倍和2.00倍，位于2010年至今的历史分位数的18%和12%，距离回归历史中枢水平的修复空间分别为27%和20%。

换句话说，因此尽管9月下旬以来A股的涨幅明显，但目前主要指数估值水平并未达到高估程度。

又如，市场情绪，有是还可以进一步观察不同群体的情绪。民生证券的报告中提到，近期（2024.9.23-2024.9.30）个人和机构投资情绪均明显上行，这种投资者情绪组合意味着市场或继续处于上行。整体看，A股投资者风险偏好螺旋下降的趋势已经得到逆转。机构投资者和个人投资者现阶段处于合力阶段。

资料来源：Wind，民生证券研究所

但报告同时提到，机构投资情绪已接近2018年以来最高点，仅次于2018年10月。未来机构情绪由于上升空间不大，可能构成未来市场的变数。

此外，还可以从已经发生的增量资金来理解这一轮行情的发生。

申万宏源的报告中提到，截止2024年8月，全球股市资金配置中国市场平均为0.8%，是过去十年配置比例的2.5%分位数，距离2021年年初的最高点相差1.3%。而全球市场（除美国）基金对中国股票的配置比例同样持续下行至3.5%，距离2021年年初最高点相差3.6%。新兴市场股市资金配置中国市场的比例下降至22.1%，比年初以来下降了2.4%，是过去十年配置比例的23.5%分位数。全球亚洲除日本基金对中国股票配置比例自21年年初以来持续下行至19%。

国投证券的报告中提到，基于交流反馈看，外资目前普遍对于四季度基本面验证并不关心，也并不认为日本、美联储降息和美国大选等扰动会产生重大负面影响，更关注中国资产中期战略配置回归到标配。

当然，对于当下或者过去的市场描述，无法帮助我们精准预判市场明天、后天的走势，但至少会让我们有一些水位感，避免简单的线性外推。

参考报告

《双底后大反转定价：如何看待这波急牛快牛？》，国投证券，2024年10月

《情绪修复仍会延续，机构主动买入是市场未来变数》，民生证券，2024年10月

《A股快速上涨后的估值现状》，华福证券，2024年10月

《坚定牛市思维，时间、空间暂不设限》，兴业证券，2024年10月

《底部上涨的持续性和节奏如何？》，华金证券，2024年9月

$中泰星元灵活配置混合A(OTCFUND|006567)$

$中泰开阳价值优选混合A(OTCFUND|007549)$

$中泰兴诚价值一年持有混合A(OTCFUND|010728)$

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