节前（20240923-20240930），债市经历了剧烈波动。周初，市场静待央行政策信号，超长端保持强势，随着周二早盘央行宣布降准降息，债市走出先扬后抑行情，期货大幅波动，显示出市场对政策解读的复杂性和多变性。之后随着MLF中标利率超预期下调30BP，市场流动性向好，债市情绪明显好转，现券曲线陡峭化下行，显示市场对短端利率的乐观预期。然而，周四政治局会议首提促进房地产止跌回稳，权益市场开启大幅反弹，债市承压大跌，市场对于财政货币政策逆周期调节力度加大有所担忧，后续市场情绪进一步恶化，超长端单日跌幅创出历史之最。节前最后一天，随着非银资金的参与进场，债市情绪显著回暖，盘中长期国债期货主力合约触及120日均线得到一定支撑。

展望后市，高频数据来看国内基本面仍未出现明显反弹趋势，但随着一揽子经济金融政策的出台，财政货币政策思路的转变在当下市场定价中的权重要明显强于已经出现钝化的基本面边际变化。节前最后一周财政货币政策的思路发生较大转变，政策的全面性和针对性较高，短时间内逆转了股票市场的资金流向，而这将成为短期内股市和债市行情的主导因素。同时财政政策不再局限于基建投资，各地发放消费补贴、民政部向特困群众发放生活补助等措施，体现出财政政策对于促进消费和通过转移支付调节收入分配差距的重视，这在中长期将对经济修复产生较好带动作用。未来重点关注10月下旬人大常委会是否调增全年财政预算以完成全年的经济增长目标，这或将影响本轮债市的调整空间，在形势明朗之前以做好防守为首要任务，后续关注股市情绪和财政政策力度。

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