【市场播报】

10月8日收盘，恒生指数(HSI.HI)下跌9.41%，恒生科技指数(HSTECH.HI)下跌12.82%。港股通高股息精选指数（930839.CSI）昨日收3267.45，今日收3008.15。（数据来自WIND）今日港股红利下跌。

【市场解读】

国庆期间，港股大涨，本次上涨主要得益于海外流动性预期的改善与国内稳增长、提振资本市场信心政策的密集出台。

在流动性方面，美国当地时间9月18日，美联储宣布降息50个基点，将联邦基金利率调整至4.75%-5.00%的区间，这标志着新一轮美元降息周期或将启动。降息周期会引发全球资金再配置，有利于海外资金回流至中国资产。流动性层面的这一改善，有望为中国资产带来一定的增量资金。港股，作为中国资产的“门户”，往往是海外资金配置趋势变化的首要影响对象。从历史数据来看，港股对美联储降息以及美债利率变化等外部流动性变化确实反应更为敏锐。

在政策方面，考虑到中美利差、外汇市场等因素，美联储的此次降息有助于减轻国内货币政策的外部制约，为后续稳增长提供更多的政策操作空间。自9月24日“一行一局一会”召开金融支持经济高质量发展有关情况发布会以来，多项涉及货币、地产、资本市场的重磅政策相继出台。9月26日，中共中央政治局召开会议，对当前经济形势进行深入分析，并部署了下一步的经济工作，进一步增强了市场对国内经济基本面企稳回升的信心。总体而言，积极且稳步的政策出台节奏，稳定了市场对国内经济趋势的预期，进而提升了投资者在权益市场中的风险偏好。

今日港股大幅回调，主要受两方面因素影响：一是资金行为推动下的A/H溢价比例修正；二是美国就业数据发布后，海外流动性预期出现扰动。

在十一假期期间，港股市场交易活跃，恒生指数上涨了9.30%，导致A/H溢价比例显著收窄。A/H股表现的主要决定因素仍是政策出台情况和国内经济基本面。因此，A/H股溢价比例应保持相对稳定。由于交易日期错配导致的A/H溢价比例变化，应在节后A股交易恢复后，在资金流动的推动下回归正常水平。

此外，10月4日美国公布的非农就业数据显示，9月的失业率和新增非农就业人数均全面好于预期。美联储主席鲍威尔在美国全国商业经济协会年会上表示，美联储将在未来的货币政策会议上继续降息，但美国经济依然稳健，因此并不急于迅速降息，而是将随着时间的推移逐步下调利率。因此，非农数据的超预期可能支持美联储放慢降息步伐，这对港股在海外流动性预期方面产生了一定的扰动。

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风险提示：

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