引言：大家好，我是东海基金经理杨恒。过去十余年我深耕大消费板块研究，深度覆盖白酒、生猪等消费品。很高兴能在云端和各位相聚，后续每周我想会通过账号与各位分享我对消费板块的看法！

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一、 上周市场总结及展望       

回顾过去，节前一周（9月23日至9月30日）随着一系列政策的出台，市场情绪得到了显著提振，A股市场也迎来了一波强劲的反弹。成交量显著增加，日均成交额达到了万亿水平，显示出投资者的风险偏好正在快速上升。具体来看，创业板指涨60.31%，沪指累计涨幅21.91%，深成指涨20.40%。从行业上看，食品饮料指数和消费者服务指数大幅反弹，前期跌的较深板块迎来迅猛的估值修复。

展望未来，这次政治局会议罕见的在9月讨论经济，且措辞大超市场预期，市场全面转向交易“顺周期”，白酒作为消费板块中与宏观经济最紧密的方向之一，出现罕见的集体涨停，显示着市场已经开始全面转向，消费最近虽然涨幅较大，但较历史跌幅来看，依然处于绝对底部位置，估值也是处于历史最低点。板块行情其实才刚刚开始演绎，虽然有人担心本次会议没有提出具体的财政政策，可能导致后续政策力度不及预期，但只要政策态度发生变化，市场就会先交易预期，然后再等待政策的验证。因此当下，我们全面看多内需消费，具体包括白酒、餐饮链、地产链等和宏观经济强相关的方向。

【热点观察：国庆出行量增为主，出入境游持续火爆】

10月1日至6日，全社会跨区域人员流动总量17.43亿人次，同比增长3.29%（今年五一假期同比增速为2.1%），其中铁路、公路、水路、民航同比增速分别为7.49%、2.90%、16.60%、14.67%。与此同时，在免签等政策的利好之下，全球游客入境游、中国游客出境游也在持续升温。携程平台的出入境日均订单量超过2019年，创历史新高。趋势上看，下沉市场好于一二线市场，小众景点热度持续，携程县域订单同比 40%，小西天、哀牢山等火爆。从出游人群看，银发人群和年轻人是旅游市场增速较快的“新势力”。携程数据显示，国庆假期，银发人群出游人数增长速度和出行均价都显著领先。

二、 上周消费板块表现情况

1、内地消费主题指数上行跑赢大盘，涨跌幅排名居前。本周内地消费主题指数涨跌幅为（18.91%），相对中证全指（15.16%）跑赢（3.75pct），其中食品饮料指数和消费者服务指数涨幅居前，分别为（26.1%）和（20.12%）。

2、从成交额上看，消费板块成交热度走高，成交额占比环比上周上升0.2pct。中证内地消费主题指数本周均成交额为（460亿），占全A总成交额比例为（6.12%），其中食品饮料指数成交占比为（4.39%）。

3、消费细分方向，子行业呈现普涨态势，前期跌幅较多的子行业反弹居前。从中信消费二级分类看，本周涨幅前三为酒类（28.71%)、旅游及休闲（21.92%)、饮料(21.24%) ; 排名靠后为纺织制造（10.88%)、白色家电（9.93%)、小家电（9.4%)；从概念分类看，本周涨跌幅居前的为茅指数(19.38%）、养老概念(18.50%）、调味品概念(18.42%）。

4、从估值看，消费板块估值环比上周上升，但仍处于历史低分位水平。截至2024/09/29，中证内地消费主题指数PB估值（PB_MRQ，剔除负值）为3.53倍，过去三年以来的分位值为（17.36%）。

（以上数据来源choice，统计周期2024/09/23-2024/10/6，由东海基金整理汇总）

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